【开源证券】城投控股（600649）-公司信息更新报告：项目结转助力业绩扭亏，回购增强市场信心-250901（4页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 城投控股城投控股（600649.SH）2025 年 09 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/1 当前股价(元)4.68 一年最高最低(元)5.97/3.06 总市值(亿元)117.21 流通市值(亿元)117.21 总股本(亿股)25.05 流通股本(亿股)25.05 近 3 个月换手率(%)71.94 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 半年度业绩扭亏，租金流入稳健增长公司信息更新报告-2025.7.15 收入增长利润承压，现金分红比例提升公司信息更新报告-2025.

2、4.2 深耕上海筑根基，城市更新启未来公司首次覆盖报告-2025.3.19 项目结转助力项目结转助力业绩扭亏业绩扭亏，回购增强市场信心回购增强市场信心 公司信息更新报告公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 背靠上海城投，深耕上海，城市更新土储充裕，背靠上海城投，深耕上海，城市更新土储充裕，维持维持“买入”评级“买入”评级 城投控股发布 2025 年中报，得益于结转规模增长，公司半年度业绩扭亏为盈。我们维

3、持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 6.1、8.4、9.9 亿元，EPS 分别为 0.24、0.33、0.39 元，当前股价对应 PE 为 19.3、14.2、12.0 倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持“买入”评级。半年度半年度业绩业绩扭亏扭亏为盈，回购股份为盈，回购股份彰显信心彰显信心 公司 2025H1 实现营收 59.27 亿元，同比+808%；实现归母净利润 1.53 亿元，2024年同期为-1.02 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润 1.28 亿元，经营性净现金流 5.35 亿元，同

4、比-83.6%；毛利率 18.3%，同比-30.3pct。公司半年度业绩扭亏主要由于房产竣工面积同比增加，2025H1 竣工面积 11.1 万方（2024H1 竣工面积为 0）。截至上半年末，公司有息负债 430 亿，平均融资成本 3.70%，较年初-34BPs。公司为维护公司价值及股东权益，计划回购 0.5-1 亿元公司股份，回购价格上限 6.87 元/股，占总股本 0.29%-0.58%，回购后三年内注销。销售规模有所下降，销售规模有所下降，土储土储充裕充裕聚焦上海聚焦上海 公司 2025H1 实现销售面积 2.7 万方，同比-47%；实现销售金额 30.8 亿元，同比-62%，实现资金回

5、笼 58 亿元。公司上半年暂未新增拿地，2024 年新增黄浦小东门组团地块和闵行华漕镇项目，同时拿下闵行区杜行、诸翟两个城中村项目，截至上半年末待开发土地建面约 73.5 万方，其中 88%位于上海。保障房租赁规模扩大，租金流入稳健增长保障房租赁规模扩大，租金流入稳健增长 公司 2025 上半年出租房地产的建筑面积约 57.98 万平方米，已出租经营面积约35.98 万平方米，上半年实现租金流入 1.7 亿元，同比增长 43%。截至上半年末，城投宽庭在营社区 10 个，现有管理规模超 14000 套，上半年新开业城投宽庭徐汇社区。公司金融板块上半年收到已上市证券分红约 0.41 亿元，截至上半

6、年末持有的已上市证券市值约 44.66 亿元。风险提示：风险提示：上海销售市场下行、公司城市更新拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,559 9,432 16,149 17,699 18,556 YOY(%)-69.8 268.6 71.2 9.6 4.8 归母净利润(百万元)415 243 613 836 991 YOY(%)-46.9-41.6 152.6 36.4 18.5 毛利率(%)40.3 14.5 15.8 16.6 17.3 净利率(%)16.2 2.6 3.8 4.7 5