【信达证券】海鸥股份（603269）-国内冷却塔龙头，订单充足利润稳步增长-250901（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 海鸥股份(603269.SH)投资评级 上次评级 Table_Author 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue Table_Author 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱：XXXXX xxx 行业分析师 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮箱： 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 信达证

2、券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 国内冷却塔龙头，订单充足利润稳步增长国内冷却塔龙头，订单充足利润稳步增长 Table_ReportDate 2025 年 09 月 1 日 事件事件：公司发布 2025 年半年报，2025H1 公司实现总营业收入 7.75 亿元，同比增长 19.99%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比增长 25.31%；实现扣非归母净利润 0.33 亿元，同比增长 20.32%。点评：点评：国内冷却塔龙头，订单充足利润国内冷却塔龙头，订单充足

3、利润稳步增长稳步增长。2022-2024 年公司被工信部列为制造业单项冠军示范企业，目前正在复审中。公司通过市场开拓与业务多元化发展，着力优化公司的产业链布局和业务结构，2025H1 公司持有在手订单总计 33.76 亿元，为公司业绩增长提供有力支撑。毛利率净利润稳步提升，财务费用大幅增长毛利率净利润稳步提升，财务费用大幅增长。25H1 公司销售毛利率为27.4%，同比提升 2.01pct；销售净利率为 4.74%，同比提升 0.29pct，盈利能力稳步提升。销售费用、管理费用、财务费用分别-12.28%、+28.04%、+115.7%，其中财务费用大幅增长主要原因为利息费用及汇兑损失增加。公

4、司多应用领域布局公司多应用领域布局，看好数据中心等领域发展看好数据中心等领域发展。工业冷却塔是现代工业重要的配套设施，产品广泛应用于石化、冶金、电力、新能源等工业领域，功能是工业循环水的冷却，并使之循环利用。而民用冷却塔则主要应用于公共设施、商务建筑以及数据中心等。公司设有江苏省超大型高效节能冷却塔工程技术中心，建成并完善了冷却塔研究开发和测试的各项设施。公司为美国 CTI（美国冷却塔协会）会员，产品通过欧盟 CE认证。此外，公司的冷却塔产品在防冻、消雾、节能、节水设计方面达到了行业领先水平，截至 25H1，公司及子公司共获得 290 余项专利，多个系列产品获得高新技术产品认定，在节能节水技术

5、、消雾技术、降噪技术、海水循环技术等领域获得多项研究成果。公司拥有成熟完整的业务体系和广泛的客户基础，在冷却塔领域已形成了涵盖研究研发、制造、营销、售后服务的完整业务体系，具有了一定的生产规模和广泛的客户基础，拥有了较高的品牌知名度、较好的市场声誉和较强的市场影响力。盈利预测盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 16.2 亿元、18.58 亿元、21.01 亿元，增速分别为 1.3%、14.7%、13.1%；归母净利润分别为 1.29、1.47、1.65 亿元，增速分别为 34.2%、14.3%、11.9%。风险因素：风险因素：上游大宗原材料价格上涨风险、在手订单交付不

6、及预期风险、市场竞争加剧风险、境外销售收入占比较高的风险、下游需求不及预期风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)1,381 1,599 1,620 1,858 2,101 增长率 YoY%2.0%15.8%1.3%14.7%13.1%归属母公司净利润(百万元)85 96 129 147 165 增长率 YoY%15.0%13.1%34.2%14.3%11.9%毛利率%28.7%29.8%28.4%28.6%28.6%净 资 产 收 益 率ROE%8.5%9.2%12.3