【华安证券】澜起科技（688008）-引领DDR5升级迭代，依托SerDes拓展产品布局-250831（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 引领 DDR5 升级迭代，依托 SerDes 拓展产品布局 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 8 月 30 日，澜起科技公告 2025 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 26.33 亿元，同比增长 58.17%，归母净利润 11.59 亿元，同比增长 95.41%，扣非归母净利润 10.91 亿元，同比增长 100.52%。对应 2Q25 单季度营业收入 14.11 亿元，同比增长 52.12%，环比增长15.47%，单季度归母净利润 6.34 亿元，同比增长 71.40%，环比增长20.64%，单季度扣

2、非归母净利润 5.89 亿元，同比增长 81.37%，环比增长 17.15%。引领引领 DDR5 升级迭代升级迭代，依托依托 SerDes 拓展产品布局拓展产品布局 公司积极把握 AI 产业趋势带来的行业机遇，持续加大技术创新和市场拓展，实现经营业绩显著成长。公司互联类芯片维持高增速，1H25 实现收入 24.61 亿元，同比增长 61.00%，津逮服务器平台产品线继续恢复，1H25 实现收入 1.68 亿元，同比增长 28.58%。公司公司上半年上半年业绩大幅增长业绩大幅增长主要包括以下三方面原因：主要包括以下三方面原因：1）受益于 AI 产业趋势，行业需求旺盛，公司的 DDR5 内存接口及

3、模组配套芯片出货量显著增长，且第二子代和第三子代 RCD 芯片出货占比增加，推动公司内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长；2）公司三款高性能运力芯片（PCIeRetimer、MRCD/MDB 及 CKD）合计销售收入 2.94 亿元，较上年同期大幅增长；3）随着 DDR5 内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，公司整体毛利率提升至 60.44%，较上年同期增长 2.66 个百分点。依托高速依托高速 SerDes 技术拓展产品布局，增强在技术拓展产品布局，增强在 PCIe/CXL 互连领域综合互连领域综合竞争力竞争力：AI 服务器的快速增长显著拉动了 PCIe Retimer 芯片和

4、PCIe Switch 芯片的需求。以一台主流8卡GPU服务器为例，通常需配备2至4个PCIe Switch 实现拓扑扩展，同时需要 8 至 16 个 Retimer，以延长 CPU 与外设间的有效传输距离。目前，根据部分国内 8 卡 GPU 服务器的方案，需要 24 个 Retimer 芯片。因此，PCIe 互连芯片已成为 AI 服务器中不可或缺的核心器件，其需求量与 AI 服务器出货量呈正相关。PCIe5.0 时代，澜起科技成为全球主要供货 PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer 芯片的两家厂商之一。目前，澜起科技已推出了 PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片并

5、向客户送样，同时正在积极推进 PCIe 7.0 Retimer 芯片的研发。根据弗若斯特沙利文的数据，2024 年全球 PCIe Retimer 芯片市场呈现出极高的市场集中度，澜起科技作为市场的新进入者，以10.9%的市场份额，排名全球第二。PCIe Switch 芯片与 PCIe Retimer 芯片的核心底层技术均包括 SerDes 技术，并且两者的客户群体高度重合，直接客户主要包括服务器OEM/ODM 厂商，终端用户主要为云计算服务商。在成功自研 SerDes Table_StockNameRptType 澜起科技（澜起科技（688008）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入

6、（维持）报告日期：2025-08-31 Table_BaseData 收盘价（元）122.90 近 12 个月最高/最低（元）124.68/47.70 总股本（百万股）1,145 流通股本（百万股）1,145 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）1,407 流通市值（亿元）1,407 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport