【华金证券】应流股份（603308）-核心业务持续增长，在手订单创历史新高-250828（5页）.pdf

1、http:/ 年 08 月 28 日公司研究证券研究报告应流股份（应流股份（603308.SH）公司快报公司快报核心业务持续增长，在手订单创历史新高核心业务持续增长，在手订单创历史新高投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 年中报，公司营业收入实现 13.84 亿元，同比+9.11%，归母净利润 1.88 亿元，同比+23.91%。其中，2025Q2 公司实现营收 7.21 亿元，同比+19.05%，实现归母净利润 0.96 亿元，同比+56.75%。两机业务持续放量两机业务持续放量，产业链高景气产业链高景气。上半年，公司各项业务协同发力，进一步巩固了在高端装备制造领域的全球竞争力，

2、核心业务订单持续增长，在手订单金额再创历史新高，上半年新签订单超过 20 亿元，同比增长超 35%。销售毛利率 36.33%，同比+1.96pct；期间费用率 22.81%，同比-2.67pct。其中，两机业务产业链高景气带来订单爆发，累计开发完成 809 个品种，正在开发 129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过 15 亿元。合作客户包括西门子能源、GEV、贝克休斯、安萨尔多等全球燃机龙头，新增客户包括西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等，成为全球两机行业供应链重要企业之一。下游客户订单放量带动了燃气轮机高温合金叶片的需求增长，公司燃气轮机叶片在国内外主流燃气轮机厂商的渗透率进一步提升，已

3、为西门子能源 F 级燃气轮机稳定供应叶片，H 级叶片持续开发，为 GE 航改燃机业务开发 LM2500、LM6000 系列产品，与贝克休斯紧密合作，在工业燃气轮机领域继续保持优势。国家燃气轮机方面，某新型重型燃气轮机叶片通过首件鉴定并实现交付；在航空发动机业务领域，公司与 GE 航空航天深度合作，CJ1000 和CJ2000 系列成功交付，与赛峰集团、罗罗集团达成合作，公司还深度参与航天事业，为中国航天科技、中国航天科工、蓝箭航天等持续供货。核电业务稳中向好。核电业务稳中向好。国务院常务会议核准 10 台新核电机组，已连续 4 年每年核准10 台及以上机组。作为国内核电铸件和核能材料领域的领先

4、企业，核电机组审批台数的持续回暖推动了长期业务增长。公司与沈鼓核电签订多个核电项目产品供货合同，同时为海南昌江多用途模块式小型堆、三澳核电、宁德核电、徐圩核电等多个项目提供产品。公司还中标了多个金属保温层、燃料格架和屏蔽材料项目，有力保障了陆丰核电、廉江核电及国家重点项目的顺利实施，此外，还首次实现柔性屏蔽材料（中子防护服）的销售。根据核能行业协会，按年度开工 8-10 台百万千瓦机组规模预计，2030 年、2035 年我国核电装机将分别达到 1.2 亿、1.5 亿千瓦左右，发电量分别约占全国总发电量的 7.3%、10%（2023 年占比约为 5%），核电发展空间广阔。预计相关的核电设备、核能

5、材料需求将在若干年内逐步释放，公司有望持续受益。低空经济业务紧抓飞发一体凸显优势。低空经济业务紧抓飞发一体凸显优势。公司重点聚焦涡轴发动机、混合动力系统、中小型无人机等产品方向，瞄准高原高寒与无人货运市场，加快推进翊飞航空、追梦空天混动系统研制任务，完成北理工产品交付。报告期内，公司规划并迭代研制涡轴发动机和混合动力系统，形成多系列产品矩阵。研制的 YLWZ-190 和YLWZ-300 系列发动机通过不断升级迭代和工艺调整，有效改进了发动机效率，分别完成 500 小时和 150 小时寿命累积试验，并完成了多台份产品交付。起飞重量600 公斤无人机在贵州完成某卫勤支援保障行动演示任务，并完成某通

6、讯项目验机械|基础件投资评级买入(维持)股价(2025-08-28)27.37 元交易数据交易数据总市值（百万元）18,585.23流通市值（百万元）18,585.23总股本（百万股）679.04流通股本（百万股）679.0412 个月价格区间28.11/9.71一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-8.0124.06131.06绝对收益0.1540.33166.1分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分析师周涛SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告应流股份：“两机”业务订单饱满，低空经济抢占先机-华金证券-电新-应流股份-