【开源证券】长沙银行（601577）-长沙银行2025年中报点评：对公信贷高增，资产质量稳健-250830（6页）.pdf

1、银行银行/城商行城商行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 长沙银行长沙银行（601577.SH）2025 年 08 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)9.61 一年最高最低(元)10.69/6.52 总市值(亿元)386.47 流通市值(亿元)386.39 总股本(亿股)40.22 流通股本(亿股)40.21 近 3 个月换手率(%)45.42 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 信贷投放加快，非息实现高增长沙银行 2024 年报&2025 年一季报点评-2025.4.30 盈利稳定，资本夯实长沙银行2024 年三季报

2、点评-2024.10.30 信贷平稳投放，盈利、资产质量稳健长沙银行 2024 年中报点评-2024.8.30 对公信贷高增，资产质量稳健对公信贷高增，资产质量稳健 长沙银行长沙银行 2025 年中报点评年中报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 盈利能力盈利能力稳健稳健，净息差处于上市银行前列，净息差处于上市银行前列 长沙银行 2025 年上半年实现营收 132.49 亿元（YoY+1.59%）、归母净利润 43.29亿元（YoY+5.05%）,盈利能力保持韧性。其中 2025Q

3、2 单季利息净收入同比下降5.43%，增速较 2024Q1 下降，或主要受到净息差下降的压力。2025 年上半年净息差为 1.87%，同比下降 25BP，处于上市银行前列。其中贷款收益率同比下降75BP 至 4.56%，或受到配合政府化债存量资产重定价的影响。存款成本率同比下降 27BP 至 1.61%，一定程度对冲了贷款收益率的下降。低基数影响下，2025年上半年中收同比增长较快（YoY+25.59%），投资净收益实现了 118.82%的同比高增。考虑到其盈利能力稳健，我们维持盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 82.35/86.70/91.71 亿元，YoY+5.21%/+5

4、.29%/+5.77%，当前股价对应 2025-2027年 PB 分别为 0.53/0.48/0.43 倍，维持“买入”评级。对公对公信贷信贷较快投放较快投放，零售存款保持较高增速零售存款保持较高增速 2025Q2 末，长沙银行总资产为 1.25 万亿元（YoY+13.72%），其中贷款本金总额6027 亿元，同比增长 12.95%。2025Q2 单季新增贷款 576 亿元，同比增长 27.40%，增速略高于 2024Q1，主要由于对公贷款保持较高增长动力。2025Q2 末对公贷款余额 4049 亿元，同比增长 19.14%，远高于零售贷款（YoY+2.00%）。零售贷款中，个人消费贷增长较快

5、，个人经营贷、住房贷款需求仍有待恢复。2025Q2 末存款本金总额为 7592 亿元，同比增长 11.23%，增速仍保持较高水平，主要是由于零售存款高增。不良率边际下降、不良率边际下降、资产质量稳健资产质量稳健，维持高分红属性维持高分红属性 长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q2 末不良率 1.17%，环比 2025Q1 末下降1BP；关注率为 3.31%，边际有所抬升，或主要来源于零售贷款风险。拨备覆盖率 309.71%，较 2025Q1 末几近持平，安全垫仍然较为厚实。2025Q2 末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.73%/11.30%/13.60%，较2025Q1末降幅较小。2

6、024年现金分红金额为 16.89 亿元（现金分红比率为 22.49%），2025 年中期分红议案明确现金分红 8.04 亿元（含税），高分红属性进一步延续。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)24,803 25,936 27,533 29,391 31,558 YOY(%)8.46 4.57 6.16 6.75 7.37 归母净利润(百万元)7,463 7,827 8,235 8,670 9,171 YOY(%)9.57 4.87