有方科技（688159）-A股公司研究报告：物联网通信为基云业务高增渠道价值待重估-250829（16页）.pdf

1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 有方科技（有方科技（688159.SH）物联网通信为物联网通信为基基，云业务高增，渠道价值待重估，云业务高增，渠道价值待重估 物联网通信业务为基石，云产品打开新成长曲线。物联网通信业务为基石，云产品打开新成长曲线。1）有方科技成立于 2006 年，2020 年登陆科创板。发展历程聚焦“物联网+”领域，为客户提供接入云、管道云、多制式蜂窝无线通信模组及整机等产品；2023 年拓展云产品业务，2025 年进一步布局算力云服务业务，实现业务边界延伸。2）公司核心管理与技术团队平均拥有 20 年以上

2、通信行业从业经历，多位成员曾任职于中兴，具备深厚产业背景。董事长王慷拥有近 30 年无线通信领域经验。3）公司主营业务包括：物联网无线通信模组、物联网无线通信终端产品、物联网无线通信解决方案、云产品，涵盖物联网行业及云产品的设计、研发、外协加工与销售。4）财务表现:公司业绩整体呈稳健增长态势，2024 年受益于云产品业务快速增长，营收同比+229.3%，归母净利润同比+360.8%；随着海外市场及国内政府业务拓展，物联网业务毛利率有望改善；公司费用控制良好，叠加营收快速增长，费用率整体持续下降。物联网行业前景乐观，公司具备多项核心竞争力物联网行业前景乐观，公司具备多项核心竞争力。1）物联网是中

3、国战略性新兴产业。据 IoT Analytics 报告，2024 年全球蜂窝物联网连接数超 40亿，预计 2024-2030 年连接数复合年增长率为 15%。无线通信模组市场集中度较高，2024 年全球前五家企业占据超 75%市场份额，国内上市企业包括移远通信、广和通、美格智能、日海智能、有方科技等。2）公司具备多项核心竞争力：精通无线通信业务五项核心基础技术，自主研发形成了十多项核心应用技术。公司在智能电网领域处于龙头地位，2009 年即实现产品应用于国家电网集中抄表并完成国产化替代，近三年在智能电网无线通信模组出货量占国家电网用采招标采购量 50%以上，同时积极拓展海外市场，在印度电力市场

4、占有率第一，在亚洲、中东、欧洲等多个国家电力市场份额领先。基于全球首创“云-管-端”架构接入通信解决方案，打造“有方开物”物联网运管服平台，为各级政府提供物联感知体系“规建管用”整体解决方案，支撑城市治理现代化；首创“有方观致”管道云平台，为物联网产业客户提供通信质量监测、诊断和运维管理服务。国内智算需求旺盛，云产品渠道价值优势被低估。国内智算需求旺盛，云产品渠道价值优势被低估。公司自 2023 年拓展云产品业务后收入高速增长，构建起客户与供应链优势，形成差异化竞争力。当前国内智算需求旺盛，随着人工智能产业发展及数据中心、智算中心建设推进，叠加政策支持，云产品市场前景广阔有望持续高增长。202

5、4 年公司实现盈利，融资环境改善，且在存算领域积累了优质客户、稳定供应链及运维能力，故规划适时开展算力云服务业务。2025 年 7 月，公司宣布拟签订不超 40 亿元服务器采购合同用于算力云服务，预期对未来财务和经营产生积极影响；其开展该业务的优势在于早布局且稳定的供应链渠道、与下游大客户的长期合作及良好口碑。综合来看，市场低估了公司云产品及算力云服务在客户与供应链方面的渠道优势，在AI 时代算力需求旺盛背景下，相关业务未来或具备更高议价权，为公司带来持续高增长动能。增持增持（首次首次）股票信息股票信息 行业 通信设备 08 月 25 日收盘价（元）71.49 总市值（百万元）6,642.05

6、 总股本（百万股）92.91 其中自由流通股（%）99.81 30 日日均成交量（百万股）7.63 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： 分析师分析师 李可夫李可夫 执业证书编号：S0680525060001 邮箱： 相关研究相关研究 -20%24%68%112%156%200%2024-082024-122025-042025-08有方科技沪深3002025 08 29年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 盈利预测与投资评级。盈利预测与投资评级。基于关键假设，预计公