【民生证券】量化周报：分歧度开始上升-250831（13页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化周报 分歧度开始上升 2025 年 08 月 31 日 择时观点：分歧度开始上升。当下流动性保持上行趋势，分歧度转为上行趋势，景气度保持回升，三维择时框架给出震荡上涨判断。但波动率上升如若未来叠加流动性回落则可能进入调整。从技术形态来看，沪深 300 突破超买线，呈上涨加速形态，但相似成交量推升市场上涨的空间在缩小，供应逐步增加，短期或有见顶可能。指数监测：通信设备主题指数大幅流入。近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有：通信设备主题、细分化工、云计算 50、人工智能、消费电子等。近 1 周高息策略、国证粮食

2、、恒生中国央企指数、MSCI 美国 50 指数、科创信息份额流出最多。我们在报告ETF 的聚类优选与热点趋势策略构建中构建了 ETF 的热点趋势策略，本周策略中主要包括有色、化工、芯片、半导体、通信等行业、以及双创 50、成长风格等 ETF。资金共振：推荐基础化工，通信，食品饮料与商贸零售。我们监控两融与大单资金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金流上周在所有行业中均为净流入，其中电子中净流入最多，净流入 201.7 亿元；大单资金上周在食品饮料中净流入最多，净流入 1.1 亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐基础化工，通信，食品饮料与商贸零售。因子跟踪：大市

3、值高成长占优风格占优。本周市场呈现大市值高成长占优占优的特征。Alpha 因子中单季度 ROE 同比差值因子表现较好，大小市值下单季度净利润同比增长和单季度 ROE 同比差值因子表现较好，整体看大市值下因子超额更高。风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。分析师 叶尔乐 执业证书：S0100522110002 邮箱： 分析师 韵天雨 执业证书：S0100524120004 邮箱： 分析师 吴自强 执业证书：S0100525010001 邮箱： 分析师 关舒丹 执业证书：S0100524060004 邮箱： 研究助理 裴钰琪 执业证书：S0100124060004

4、 邮箱： 相关研究 1.量化周报：超买下继续看多-2025/08/24 2.量化专题报告：基金经理进化迭代能力刻画与选基-2025/08/21 3.深度学习因子月报：Meta_Master 因子今年已实现超额收益 36.8%-2025/08/18 4.量化周报：短期仍有空间，需注意流动性-2025/08/17 5.量化专题报告：一文搞懂港股 A 股差异：从市场特征到风险模型-2025/08/15 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 量化观点.3 1.1 择时观点：分歧度开始上升.3 1.2 指数监测：通信设备主题流入.6 1.3 资

5、金流共振：推荐基础化工，通信，食品饮料与商贸零售.7 2 因子跟踪.9 2.1 风格因子.9 2.2 Alpha 因子.9 3 风险提示.11 插图目录.12 表格目录.12 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 量化观点 1.1 择时观点：分歧度开始上升 当下流动性继续扩张但分歧度开始抬升，风险逐步聚集。当下流动性保持上行趋势，分歧度转为上行趋势，景气度保持回升，三维择时框架给出震荡上涨判断。但波动率上升如若未来叠加流动性回落则可能进入调整。从技术形态来看，沪深300 突破超买线，呈上涨加速形态，但相似成交量推升市场上涨的空间在缩小，供应

6、逐步增加，短期或有见顶可能。图1：沪深 300 近期走势与成交额趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：分歧度、流动性、景气度变化趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图3：分歧度-流动性-景气度三维择时框架 资料来源：民生证券研究院绘制 图4：三维择时框架历史表现 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：市场分歧度指数 资料来源：wind，民生证券研究院 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图6：市场流动性指数 资料来源：wind，民生证券