【国金证券】柯力传感（603662）-利润超预期，六维力出货量近千台-250828（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 8 月 28 日，公司发布中报，25H1 实现营收 6.85 亿元，同比+23.40%；利润总额为 2.16 亿元，同比+55.60%。归母净利润 1.73 亿元，同比+47.93%。2Q25 实现营收 3.70 亿元，同比+20.41%，环比+17.12%；毛利率 44.11%，同比+0.63pct，环比+0.16pct；净利率 29.07%，同比+2.9pct，环比+1.29pct。扣非净利润 0.66 亿元，同比+7.65%，环比+54.51%。归母净利润 0.97 亿元，同比+31.66%，环比+28.45%经营分析 1、点评：（1）收入：受益

2、于控股 8 家子公司合并报表，公司收入大幅提升。其中瑞比德、桃子自动化、博远电子、禹山传感、东大传感 1H25收入分别 2984/7285/1444/1424/1508 万元，1-6 月收入均计入报表，合计 1.46 亿元。母公司 1H25 收入 3.23 亿元，同比-3.6%，主业有所承压，因此战略转移，实现从 1 到 N 种传感器布局。（2）净利润：投资效益显著。子公司贡献高质量业绩增长：瑞比德、博 远 电 子、禹 山 传 感、东 大 传 感 1H25 利 润 分 别423/228/634/371 万元。（3）费用率：1H25 销售/管理/财务/研发费用率分别为 7.35%/8.23%/0

3、.69%/9.37%，同比+1.1pct/+0.9pct/-0.5pct/+0.7pct。三费合计 1.11 亿元，同比+35.19%，主因新增并表子公司所致。（4）机器人六维力出货量领先：2025 年上半年，公司已向超过 50家国内人形机器人、协作机器人及工业机器人企业送样，产品涵盖六维力/力矩传感器、关节扭矩传感器等关键部件，其中六维力传感器实现出货近千套，部分客户已由送样验证进入小批订单阶段。2、后续展望：（1）公司持续并购高质量标的，下半年收入利润大概率同比实现较高增长；（2）公司完成了机器人核心赛道布局，当前机器人六维+三维+IMU+触觉+灵巧手+本体+应用场景等已经布局，作为传统力

4、传感器龙头，有望绑定龙头本体公司持续成长。盈利预测、估值与评级 我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年营收分别 15.04/17.23/19.47 亿元，同比+16.17%/+14.52%/13.01%。预计 2025-2027 年净利润分别 3.47/3.89/4.32 亿元，同比+33.07%/+12.20%/11.00%。公司已完善布局机器人灵巧手、本体、触觉传感器和 IMU 传感器等机器人高价值量部件，考虑到公司未来在机器人板块的巨大发展潜力，上调公司至“买入”评级。风险提示 行业竞争加剧；新需求不及预期；投资并购及投后管理不及预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 202

5、4 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,072 1,295 1,504 1,723 1,947 营业收入增长率 1.10%20.79%16.17%14.52%13.01%归母净利润(百万元)312 261 347 389 432 归母净利润增长率 20.05%-16.62%33.07%12.20%11.00%摊薄每股收益(元)1.106 0.925 1.231 1.381 1.533 每股经营性现金流净额 0.67 0.56 0.36 1.92 1.54 ROE(归属母公司)(摊薄)12.35%9.75%11.79%11.99%12.02%P/E 32.54 69.84

6、51.34 45.76 41.23 P/B 4.02 6.81 6.05 5.49 4.95 来源：公司年报、国金证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,00020.0032.0044.0056.0068.0080.0092.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额柯力传感沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 202