【研报】计算机行业“智能网联”系列专题之二：V2X车联网5G新基建领头雁-20200311[33页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 V2X 车联网：车联网：5G 新基建新基建领头雁领头雁 计算机行业“智能网联”系列专题之二2020.3.11 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 联系人：张帅联系人：张帅 车联网车联网作为作为 5G 这一新基建核心领域的这一新基建核心领域的应用落地应用落地“领头雁”，“领头雁”，在政策、产业链在政策、产业链 和和 5G 商用的三大要素驱动下，商用的三大要素驱动下， 有望从有望从 2021 年开始年开始迎来全面爆发。 从

2、渗透率边迎来全面爆发。 从渗透率边 际成长看，车机平台率先际成长看，车机平台率先发展发展，依次向，依次向 V2X 细分场景延伸向路侧展开，云端服细分场景延伸向路侧展开，云端服 务助推商业模式升级。务助推商业模式升级。A 股股 V2X 产业链产业链将迎来商业化落地窗口期将迎来商业化落地窗口期。 作为作为 5G 应用核心落地领域应用核心落地领域，V2X 车联车联网空间广阔。网空间广阔。根据赛迪顾问数据，中国 车联网市场规模在 2018 年达 486 亿元，预计到 2021 年市场规模将达到 1,150 亿元，CAGR 约 28.1%。根据智研咨询数据，2018 年，全球车联网市场规模达 728 亿

3、美元，预计到 2022 年，该市场规模有望达到 1629 亿美元。 5G 技术技术+政策政策+产业链产业链三大三大驱动，驱动，车联网车联网渗透率渗透率全面提速全面提速。5G：2019 年是 5G 的商用元年，5G 中 80%将用于移动状态的物联网，车联网是 5G 最大的应用场 景；政策端：标准体系建设加快，前瞻性指引明确。2018 年 11 月，工信部将 5905-5925MHz 确定为 C-V2X 通信专用频段。2020 年 2 月，11 部委智能汽 车创新发展战略中提出，到 2025 年，LTE-V2X 实现区域覆盖， 5G-V2X 在 部分城市、高速公路逐步开展应用。产业链产业链端端：上

4、游芯片巨头使能 V2X 商用， 包括华为、高通、大唐等入局车联网，给产业链中下游带来新机会。 聚焦产业链中下游，从车机到路侧到云端，市场机遇接连而至聚焦产业链中下游，从车机到路侧到云端，市场机遇接连而至。从产业链格局 上，我们认为位于产业链中下游的软硬件市场规模有望快速提升。1）短期看， 随着车辆智能网联化需求升级，车载操作系统有望率先爆发，假设到 2021 年， 国内车联网的渗透率达到 30%，仅国内将有超过 0.6-0.7 亿辆车接入车联网；2） 中期看，终端设备厂商到 2023 年，OBU 新车渗透率有望达到 35%，前装数量 有望达千万级， 在不考虑后装市场的情况下， 预计此后每年市场

5、规模均有望在百 亿级。到 2023 年 RSU 总数有望接近 30 万个，市场规模约为 110 亿元；3）长 期看，高精地图新商业模式在有望明确，市场空间将望在 2021 年爆发，并且在 2021-2025 五年内呈现指数型的高速通道增长。 风险因素：风险因素： 车联网整体技术成熟度与完备度进展不及预期； 政策支持力度不及预 期导致车联网全面推广进度慢于预期；5G 商用落地进程不及预期。 投资建议：我们建议沿着三条主线布局投资建议：我们建议沿着三条主线布局车联网投资车联网投资机遇：机遇： 1）终端设备：OBU 和 RSU 作为 V2X 的核心载体有望获取明确增量。 重点推荐千方科技千方科技 （

6、全方位基 于 V2X 的路侧、路边控制器以及全套解决方案提供商），关注金溢科技、万集 科技。2）智能座舱/车载操作系统：重点推荐中科创达中科创达（复制手机业务优质客户 模式，车联网的业务收入增速有望维持在 50%左右）、德赛西威德赛西威（主业受益电 子座舱智能化升级，ADAS 业务行业领军）。3）高精地图：重点推荐四维图新四维图新 （传统导航地图的行业领跑者，市占率近 40%，拥有研发积累，产业集群积累， 地图资质与大车厂背书四大优势）。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2018 201