【开源证券】港股公司信息更新报告：2025H1利润率持续改善，AI视频确权与变现开启-250829（3页）.pdf

1、传媒传媒/数字媒体数字媒体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 阜博集团阜博集团（03738.HK）2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/28 当前股价(港元)6.360 一年最高最低(港元)6.840/1.410 总市值(亿港元)156.10 流通市值(亿港元)156.01 总股本(亿股)24.54 流通港股(亿股)24.53 近 3 个月换手率(%)152.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 加速推进 AI 生态布局，利润率有望持续改善 港股公司信息更新报告-2025.3.30 全球版权保护 SaaS 龙头，积极拓

2、展AIGC 服务能力港股公司首次覆盖报告-2025.1.6 2025H1 利润率持续改善，利润率持续改善，AI 视频确权与变现开启视频确权与变现开启 港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告 张可（分析师）张可（分析师）荀月（分析师）荀月（分析师） 证书编号：S0790523070001 证书编号：S0790524110001 AI 视频确权视频确权逐步逐步开启开启，利润率有望持续改善，维持“买入”评级，利润率有望持续改善，维持“买入”评级 考虑到 AI 生成内容贡献增量、收入结构调整叠加降本增效毛利率有望持续改善，我们小幅上调公司 2025-2026 年经调整净利润至 2.6/3.8/5.4

3、 亿港元（前值2.5/3.6/5.1 亿港元），对应同比增速 47.2%/43.6/42.3%，对应摊薄后 EPS 0.12/0.17/0.24 港元，当前股价对应 54.8/38.2/26.8 倍 PE。海外大客户内容渗透率提升，通过平台业务将服务拓展至中小内容方；国内增值服务持续优化；AI 领域内容授权分润机制商业化应用逐步开启落地，维持“买入”评级。2025H1 业绩业绩略高于彭博一致预期略高于彭博一致预期，盈利能力持续提升盈利能力持续提升 2025H1 公司收入 14.6 亿港元，YOY+23.4%；经调整净利润 1.2 亿港元，YOY+88.1%，高质量发展战略下收入结构调整及 AI

4、 带动降本增效利润率持续改善，略高于彭博一致预期（收入 14.4 亿港币、利润 1.1 亿港币）。（1）收入端：2025H1 订阅服务收入 6.1 亿港币，YOY+12%，源于内容覆盖能力拓展及版权平台方需求增加，服务领域拓展至微短剧、音乐、电商用图、网络小说等。增值服务收入 8.5 亿港币，YOY+33%，2025H1 社交媒体平台在管资产达 429 万个，环比增长 25%，AI 生成内容资产占比约 3%。分市场看，2025H1 北美地区收入YOY+26.7%，国内市场收入 YOY+20.1%。（2）利润端：2025H1 公司经调整净利润 1.2 亿港元，净利率 8.3%，同比提升 2.9p

5、ct，毛利率受益收入结构改善YOY+1.4pct，AI 商业化逐步开启研发费用率 YOY-0.9pct。AI 生成内容确权与交易生成内容确权与交易产品产品商业化逐步商业化逐步落地，利润率有望持续改善落地，利润率有望持续改善 海外大型客户内容管理渗透率持续提升，积极拓展中小内容方；国内增值服务持续优化，积极拓展微短剧出海合作；AI 提升音视频内容创作效率，AU 生成内容确权与变现逐步落地。公司推出 MAX 平台集成内容确权、分润与交易的基础设施；推出 DreamMaker 作为创作者社群入口，集成多模态 AI 创作能力，将人工智能驱动的创意视频制作与行业领先的版权保护和内容变现解决方案相结合。风

6、险提示：风险提示：AI 产品商业化不及预期、国内业务落地不及预期、确权规则变化。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万港元)2,001 2,401 2,990 3,737 4,671 YOY(%)38.7 20.0 24.5 25.0 25.0 经调整净利润(百万港元)37 180 264 380 541 YOY(%)(58.0)380.3 47.2 43.6 42.3 毛利率(%)42.5 43.8 45.0 46.0 47.0 净利率(%)1.9 7.5 8.8 10.2 11.6 ROE(%)1.7 8.