【南华期货】聚酯产业风险管理日报：驱动不足，震荡看待-250829（4页）.pdf

1、.聚酯产业风险管理日报驱动不足，震荡看待2025/08/29戴帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号聚酯价格区间预测聚酯套保策略表【核心矛盾】乙二醇近期供需双增，但基本以预期内为主，基本面方面尚无明显驱动。宏观方面，化工“反内卷”情绪在新的驱动出现前逐渐淡化，目前所掌握的信息下定量评估影响较为困难，但定性上来看短期政策真空期商品情绪预计面临回调。后续乙二醇格局虽然维持累库趋势，但估值本身因此长期承压，累库预期已得到较多交易，在当前节点预计较难形成合力压缩估值。而乙二醇低库存、中性估值和供应缺乏弹性三个特点叠

2、加下，预计继续维持易涨难跌趋势。从基本面来看，乙二醇维持4350-4550区间震荡趋势，在操作上，以区间内回调布多为主。中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作。【利多解读】价格区间预测（月度）当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）乙二醇4300-47009.09%1.4%PX6500-740011.78%17.7%PTA4400-53009.30%4.6%瓶片5800-65007.92%0.9%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间库存管理产成品库存偏高，担心乙二醇价

3、格下跌多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本EG2601卖出25%4550-4700买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本EG2510P4400买入50%10-20EG2510C4600卖出30-70采购管理采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本EG2601买入50%4350-4450卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可以锁定现货乙二醇买入价格EG2510P4400卖出75%30-50source：南华研

4、究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货1、韩国财长宣布韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能。若最终落地，将对乙二醇的原料供应以及乙烯制成本造成冲击，最终兑现情况仍需观察。2、本周计划到港8.51万吨，相对较少，下周一港口库存预计去库3万吨左右，现货流动性预计将进一步收紧。3、织机负荷近期继续小幅上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，外贸订单同样有所恢复，需求及下游情绪短期来看

5、边际好转，长丝和短纤负荷有望继续上调。【利空解读】1、供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）；其中，乙烯制方面，浙石化重启后已提负至满开，盛虹空分影响短停后重启运行；煤制方面陕煤渭化停车、建元降负，天盈重启运行，部分装置提负，煤制负荷升至81.25%（+0.78%）；下周建元计划检修，沃能、盛虹计划重启提负，关注兑现情况，总负荷预计将继续上调。聚酯日报表格01价格2025-08-292025-08-282025-08-22日度变化周度变化单位布伦特原油67.768.067.2-0.30.4美元/桶石脑油 CFR日本593.9590.4587.03.56.9美元/吨甲苯FOB韩国

6、681682694-1-13美元/吨MX韩国689.5690.5691.5-1-2美元/吨EO63006300630000元/吨PX01合约-68286900-6828-6900元/吨PX05合约679668186888-22-92元/吨PX09合约670268767038-174-336元/吨PX CFR中国849854857-6-9美元/吨南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期