【兴证国际证券】财产保险业务综合成本率优秀，寿险业务多渠道高质量发展，新业务价值率提升-250827（4页）.pdf

1、 海外公司点评报告|金融业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 买入（维持）报告日期 2025 年 08 月 27 日 基础数据基础数据 08 月 27 日收盘价（港元）56.30 总市值（亿港元）10,252.36 总股本（亿股）182.10 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外金融食饮】中国平安：寿险业务多渠道高质量发展，新业务价值率提升-2025.04.28【兴证海外金融食饮】中国平安：寿险业务高质量发展，综合投资收益率上升-2025.03.21【兴证海外金融】中国平安（02318.HK）2024Q1-3 业绩点评：经营业绩稳中

2、有进，核心业务实现增长-2024.10.22 分析师：张博分析师：张博 S0190519060002 BMM189 中国平安(02318.HK)财产保险业务财产保险业务综合成本率优秀，寿险业务多渠道高综合成本率优秀，寿险业务多渠道高质量发展，新业务价值率提升质量发展，新业务价值率提升 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：中国平安是一家综合性金融公司。公司持续深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。营运利润稳健营运利润稳健增长增长：2025H1，集团实现归属于母公司股东营运利润 777.32 亿

3、元，同比增长 3.7%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东营运利润 524.35 亿元，同比增长 2.5%。期内，集团归属于母公司股东的净利润 680.47 亿元，同比下降 8.8%。寿险业务：寿险业务：多渠道高质量发展多渠道高质量发展，新业务价值率提升新业务价值率提升。2025 年上半年，公司寿险及健康险业务新业务价值 223.35 亿元，同比增长 39.8%。截至 2025 年 6 月 30 日，平安寿险个人寿险销售代理人数量为 34 万人，较 2024 年末减少 6.3%。1 1）代理人）代理人渠道渠道：2025H1，公司代理人渠道新业务价值同比增长 17.0%。期内，公司代理人人均

4、新业务价值同比提升 21.6%。2 2）银保渠道：）银保渠道：2025H1，公司银保渠道新业务价值同比增长168.6%。3 3）新业务价值率提升：）新业务价值率提升：2025H1，公司新业务价值率按标准保费为 30.5%，同比上升 9.0 个百分点。4 4）内含价值增长内含价值增长：截至 2025 年 6 月 30 日，公司内含价值9,034.19 亿元；年化内含价值营运回报率 15.1%。财险业务财险业务：保险服务费收入增长，保险服务费收入增长，综合成本率优化综合成本率优化。1 1）保险服务收入同比提升：）保险服务收入同比提升：2025H1，平安产险实现原保险保费收入 1,718.57 亿元

5、，同比增长 7.1%；保险服务收入 1,656.61亿元，同比增长 2.3%。2 2）综合成本率优化）综合成本率优化，车险综合成本率优良，车险综合成本率优良：2025H1，受车险费用优化及保证保险扭亏为盈的正面影响，平安产险整体承保综合成本率同比下降 2.6个百分点至 95.2%。分险种看，2025H1，车险、责任险、健康险、农险及意外伤害险综合成本率分别为 95.5%、97.6%、89.8%、98.0%及 98.4%。保险资金投资组合规模增长保险资金投资组合规模增长，综合投资收益率上升，综合投资收益率上升：截至 2025 年 6 月 30 日，公司保险资金投资组合规模超 6.20 万亿元，较

6、年初增长 8.2%。2022025 5H H1 1，公司保险资金投资公司保险资金投资组合实现组合实现非年化非年化综合投资收益率综合投资收益率 3.13.1%，同比上升，同比上升 0 0.3 3 个百分点个百分点；非年化非年化净净投资收益率投资收益率1.81.8%，同比，同比下降下降 0.20.2 个百分点个百分点。近 10 年，公司实现平均净投资收益率 5.0%，平均综合投资收益率 5.1%，超内含价值长期投资回报假设。风险提示：风险提示：资本市场波动；保费增长不达预期；行业政策改变；外资进入导致的经营风险 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202024A4A 2 202025