【东吴证券】华中数控（300161）-2025年半年报点评：业绩阶段承压，AI赋能打造新一代智能数控系统-250829（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华中数控（300161）2025 年半年报点评年半年报点评：业绩：业绩阶段阶段承压承压，AI 赋赋能打造新一代智能数控系统能打造新一代智能数控系统 2025 年年 08 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市

2、场数据 收盘价(元)28.86 一年最低/最高价 18.60/37.80 市净率(倍)3.79 流通A股市值(百万元)5,627.55 总市值(百万元)5,734.39 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.62 资产负债率(%,LF)62.12 总股本(百万股)198.70 流通 A 股(百万股)194.99 相关研究相关研究 华中数控(300161)：2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，持续高研发投入助力数控系统国产化 2025-04-29 华中数控(300161)：2024 年三季报点评：Q3 营收同比+17%，数控系统业务持续快速增长 2024-10-31 增持（维

3、持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,115 1,782 1,824 2,113 2,451 同比（%）27.13(15.71)2.32 15.89 15.98 归母净利润（百万元）27.09(55.37)69.76 130.79 197.43 同比（%）45.70(304.37)226.00 87.48 50.95 EPS-最新摊薄（元/股）0.14(0.28)0.35 0.66 0.99 P/E（现价&最新摊薄）211.67(103.57)82.20 43.84 29.04 Table_Ta

4、g Table_Summary 投资要点投资要点 营收短期承压，亏损同比收窄营收短期承压，亏损同比收窄 2025 年上半年公司实现营收 5.54 亿元，同比-11.91%；实现归母净利润-0.81亿元（去年同期为-1.07 亿元）；实现扣非归母净利润-1.12 亿元（去年同期为-1.36 亿元）。营收下滑，主要系受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务的影响。利润端亏损收窄主要系公司努力控制成本费用，提升经营效率。分产品看分产品看，数控系统与机床实现营收 3.63 亿元，同比-5.24%；机器人与智能产线实现营收 1.57 亿元，同比-23.31%；其他业务合计实现营收 0.34 亿元

5、，同比-17.33%。公司业绩下滑主要系机器人与智能产线业务受外部环境影响收缩所致。单 Q2 公司实现营业收入 3.52 亿元，同比-8.85%，归母净利润-0.23 亿元（去年同期为-0.38 亿元），扣非归母净利润-0.42 亿元（去年同期为-0.55 亿元）。毛利率受益于结构优化毛利率受益于结构优化，费用管控显成效，费用管控显成效 2025 年上半年公司毛利率为 35.48%，同比提升 0.73pct，销售净利率为-15.81%，同比提升 1.34pct。分业务看，分业务看，数控系统与机床业务毛利率为 41.55%，同比+0.76pct；机器人与智能产线业务毛利率为 18.49%，同比-

6、3.52pct。公司整体毛利率提升主要系毛利率较高的数控系统与机床业务收入占比相对提升，产品结构优化。2025 年上半年公司期间费用管控取得成效，销售/管理/财务/研发费用率分别 为 14.79%/12.77%/3.47%/24.97%，同 比 分 别-1.11pct/-1.63pct/+0.41pct/-1.03pct。研发投入维持高位研发投入维持高位，AI 赋能打造新一代智能数控系统赋能打造新一代智能数控系统 1）研发投入维持高位：2025 年上半年研发投入 1.75 亿元，占营业收入比例高达 32%。报告期内，公司取得授权专利 59 项，其中发明专利 29 项，获得计算机软件著作权 25