【华鑫证券】紫金矿业（601899）-公司事件点评报告：业绩保持高增，金价上涨强势助力-250828（6页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2828 日日 业绩业绩保持高增保持高增，金价上涨强势助力，金价上涨强势助力 紫金矿业紫金矿业（601899.SH601899.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-08-28 当前股价（元）22.52 总市值（亿元）5985 总股本（百万股）26578 流通股本（百万股）20588 52 周价格范围（元）13.94-23.3 日均成交额（百万元）3102.9 市场表现市场表现

2、资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、紫金矿业（601899）：矿产铜金产销稳步增长带动业绩大幅提升，远期产能仍然可期2025-03-29 2、紫金矿业（601899）：矿产铜金量价同比均有提升，三季报业绩大幅增长2024-10-24 3、紫金矿业（601899）：矿产铜金稳步增长，成本呈现下降趋势2024-08-29 紫金矿业紫金矿业发布 2025 年半年报：2025 年 H1 实现营业收入1677.11 亿元，同比+11.50%；归母净利润 232.92 亿元，同比增长+54.41%；经营活动产生的现金流量净额 288.30 亿元，同比+41.00%。投资要点投资要点 业

3、绩大幅增长，业绩大幅增长，受益于受益于矿产铜、金矿产铜、金量价齐升量价齐升 主营矿产品产量稳步提升主营矿产品产量稳步提升。2025H1 公司实现矿产铜 56.69 万吨，同比增长 9.3%，其中卡莫阿权益产铜 10.89 万吨，西藏巨龙矿业产铜 9.28 万吨，塞尔维亚紫金矿业产铜 8.81 万吨，塞尔维亚紫金铜业产铜 6.09 万吨；矿产金 41.19 吨，同比增长 16.3%；矿产银 223.56 吨，同比增长 6.3%；矿产锌（铅）20 万吨；当量碳酸锂 7315 吨；铁精矿 139 万吨，同比+58.0%；矿山产钼 5879 吨、钨 2137 吨、钴 30 吨；铜、锌及金冶炼副产硫酸

4、192 万吨，同比+3.2%。矿产矿产铜业务方面铜业务方面，总营收 272.61 亿元，同比+12.73%，销售收入占报告期内营业收入的 27.8%（抵销后），毛利占集团毛利的 38.5%，总销量 43.91 万吨，同比+6.14%。细分产品细分产品来看来看，铜精矿、电积铜、电解铜营收分别为 199.53、31.85、41.23 亿元，同比+12.49%、+26.95%、+4.75%。铜精矿、电积铜、电解铜销量分别为 33.06、4.76、6.09 万吨，同比+4.84%、+23.30%、+1.93%。铜精矿、电积铜、电解铜不含税销售单价分别为 6.04、6.69、6.77 万元/吨，同比+7

5、.30%、+2.96%、+2.76%。铜精矿、电积铜、电解铜单位销售成本分别为 2.11、3.11、3.60 万元/吨，同比+13.59%、-5.92%、+0.63%。矿产矿产金业务方面金业务方面，总营收 264.55 亿元，同比+62.15%，销售收入占报告期内营业收入的 49.1%（抵销后），得益于黄金价格大幅度上涨，毛利占集团毛利的 38.6%，总销量为38.21 吨，同比+13.78%。细分产品来看，细分产品来看，金锭、金精矿营收分别为 151.53、113.02 亿元，同比+59.90%、+65.27%，金锭、金精矿销量分别为 21.18、17.03 万吨，同比+11.34%、+16

6、.97%。金锭、金精矿不含税销售单价分别为 715.47、663.72 元/克，同比+43.62%、+41.30%。金锭、金精矿单位销售成本分别为 326.32、181.93 元/克，同比+14.59%、-20-1001020304050(%)紫金矿业沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 +20.08%。铁、钼、钨、钴、硫酸等产品销售收入占报告期内营业收入的 18.1%（抵销后），产品毛利占集团毛利的 18.5%。内部内部勘探勘探外部并购，资源量外部并购，资源量双轮驱动双轮驱动增长增长 2025H