【东吴证券】2025年半年报点评：交易活跃驱动业绩高增-250828（5页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/5 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 老虎证券（TIGR）2025 年半年报点评：交易活跃驱动业绩高增年半年报点评：交易活跃驱动业绩高增 2025 年年 08 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 武欣姝武欣姝 执业证书：S0600524060001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(美元)11.57 一年最低/最高价 13.55/6.38 市净率(倍)3.10 流通市值(百万美元)2100.00 总市值(百万美

2、元)2200.00 基础数据基础数据 每股净资产(美元,LF)1.68 资产负债率(%,LF)89.64 总股本(百万股)2803.00 流通 A 股(百万股)2706.00 相关研究相关研究 老虎证券(TIGR)：2024年年报点评：港美股成交活跃，推动佣金及利息净收入大幅增长 2025-03-19 老虎证券(TIGR)：老虎证券：科技赋能投资，从华人社区迈向全球 2021-07-17 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万美元）273 392 609 862 1,128 同比（%）20.92

3、%43.68%55.44%41.58%30.87%归母净利润（百万美元）33 61 135 192 249 同比（%）1588%87%123%42%30%EPS-最新摊薄（美元/股）0.01 0.02 0.05 0.07 0.09 P/E（现价&最新摊薄）66.41 35.61 16.00 11.28 8.69 Table_Tag Table_Summary 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年第二季度及半年度业绩，年第二季度及半年度业绩，2025 年上半年公司实现年上半年公司实现总营收同比总营收同比+57%至至 2.61 亿美元，归母净利润同比亿美元，归母净利润同比+381%至至 0.

4、72 亿美元；亿美元；其中其中 2025Q2 单季度总营收同比单季度总营收同比+59%至至 1.39 亿美元，归母净利润为同比亿美元，归母净利润为同比+1496%至至 0.41 亿美元。亿美元。投资要点投资要点 收入端：市场活跃推动佣金与利息收入大幅增长。收入端：市场活跃推动佣金与利息收入大幅增长。2025 年上半年，年上半年，公司佣金收入佣金收入同比+99%至 1.23 亿美元，美港股交易额大幅上升（港股及纳斯达克全股日均交易额分别同比+121%/+24%），带动老虎证券平台入金客户数高增至 119 万人（同比+21%），总账户余额同比+36%至 521亿美元（创历史新高）；利息收入利息收入

5、同比+28%至 1.13 亿美元，主要系综合账户客户的两融活动增加，公司融资融券余额同比+63%至 57 亿美元；其他收入其他收入同比+90%至 20 百万美元，主要系财富管理服务收入、交易所收入和 IPO 分销收入增加。2025Q2 单季度来看，单季度来看，公司佣金收入佣金收入同比+90%至 65 百万美元，客户资产流入强劲，2025Q2 单季度流入 30亿美元（主要为散户）；利息收入利息收入同比+33%至 59 百万美元，其他收入其他收入同比+100%至 13 百万美元（增长原因同上）。成本端：交易量增加成本端：交易量增加+业务扩张拉升成本费用开支。业务扩张拉升成本费用开支。2025 年上

6、半年，公司总运营成本和费用同比+15%至 1.38 亿美元，其中结算及执行费用结算及执行费用同比+113%至 1,073 万美元，主要系交易量增加；薪酬及福利费用薪酬及福利费用同比+23%至 0.70 亿美元，主要系公司业务全球扩张，全球员工数量增长；佣金和市场数据费用佣金和市场数据费用同比+16%至 2,017 万美元，主要系 IT 相关服务费增加；销售、市场、品牌及其他费用：销售、市场、品牌及其他费用：2025 年上半年同比+92%至2,074 万美元，主要系营销支出增加；管理费、一般及行政费用；管理费、一般及行政费用同比-54%至 1,188 万美元，主要系坏账费用减少。新业务持续上线。