【研报】通信行业深度报告：中移动5G有望带来业务增长拐点看好运营商及5G产业加速发展-20200322[25页].pdf

1、证券研究报告行业研究通信 通信行业深度报告 1 / 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 中移动中移动 5G5G 有望带来业务增长拐点， 看好运营有望带来业务增长拐点， 看好运营 商及商及 5G5G 产业加速发展产业加速发展 增持（维持） 投资要点投资要点 事件：事件：中国移动发布 2019 年业绩公告：经营业绩趋势向好，价值经营 成效出现，全面推进“5G+”计划，加快产业融合落地，同时深化管理 提升，全力构筑创世界一流“力量大厦” ，持续为股东创造价值。 传统业务传统业务+创新业务双向推进，创新业务双向推进，经营经营业绩拐点已至：业绩拐点已至：目前中国移动 5G 用户已经超过 1500 万户，

2、DOU 为 16.9GB，我们认为随着 5G 用户渗透率 的不断提升，ARPU 值将企稳回升，业绩动能持续释放，同时中国移动 加快“三融战略” ，逐步从传统的管道商向综合信息服务商转变，丰富 服务内容，加快智能化运营，实现降本提效。2 2019019 年中国移动收入增年中国移动收入增 幅由负转正，净利润降幅明显收窄经营状况改善显著幅由负转正，净利润降幅明显收窄经营状况改善显著，我们认为经营业我们认为经营业 绩拐点已至，预计绩拐点已至，预计 2 20 0 年业绩年业绩将保持稳步提升。将保持稳步提升。 加快“加快“5G+”战略，实现”战略，实现 5G+X 生态构建生态构建：推动 5G 与 4G 在

3、组网、技术 以及资源等方面协同推进，推进传统产业融合落地；推动 5G 与 AICDE 技术融合创新，实现关键能力快速突破，核心技术加速创新，同时加快 5G 与工业、医疗以及教育等重点行业融合，加快 5G 产业生态构建。我 们认为，未来运营商的业务将围绕未来运营商的业务将围绕 5 5G G 逐步展开，从技术标准、技术创逐步展开，从技术标准、技术创 新以及产业融合等角度逐步发力实现新以及产业融合等角度逐步发力实现 5 5G G+ +X X 产业生态构建。产业生态构建。 受益受益 5G 红利，未来成长空间更广红利，未来成长空间更广：当前中国移动从 CHBN 四个主要市 场逐步发力，其中 C 端市场受

4、益 5G 流量百倍增长空间，ARPU 值提升更 高，未来业绩动能更足；B 端市场加快 IDC、物联网以及 ICT 等市场布 局，加快云网融合，紧抓工业互联网 5G 红利；H 端市场不止于宽带产 品， 持续提高魔百和以及智慧家庭等新产品客户渗透率， 树立品牌优势， 强化产品核心竞争力；对于国际市场、数字内容等新兴市场，基于资源 及基础设施受益，加快布局，目前成效逐现。我们认为，未来中国移动，未来中国移动 基于技术融合及产业生态构建，将充分受益基于技术融合及产业生态构建，将充分受益 5 5G G 应用以及服务内容的海应用以及服务内容的海 量需求，未来业绩有望保持稳步提升。对于运营商来讲，量需求，未

5、来业绩有望保持稳步提升。对于运营商来讲，凭借凭借自身的客自身的客 户、资源以及服务能力等优势，加快角色转变，丰富应用及网络服务内户、资源以及服务能力等优势，加快角色转变，丰富应用及网络服务内 容，共创容，共创 5 5G G 产业应用新蓝海。产业应用新蓝海。 运营商经营改善，有望运营商经营改善，有望推动我国推动我国 5G 产业产业加加快部署快部署：运营商在作为我国 5G 产业部署的主力军，随着国家政策持续加码，必将首当其冲加快 5G 相关投资建设，同时随着经营业绩逐步实现稳健提高，也有望进一步带 动 5G 产业部署加快。 建议关注的个股：建议关注的个股：主设备商：中兴通讯、烽火通信；光模块：中际

6、旭创、 天孚通信、新易盛、博创科技、光迅科技、华工科技、太辰光等；PCB： 崇达技术、深南电路、沪电股份、生益科技、景旺电子；天线射频：世 嘉科技、通宇通讯、俊知集团、武汉凡谷；IC 载板：兴森科技；运营 商：中国联通；IDC：光环新网、数据港、宝信软件、鹏博士、奥飞数 据、佳力图、杭钢股份、沙钢股份、南兴股份、城地股份等；云计算： 优刻得、网宿科技；可视化：中新赛克；高清视频：淳中科技。 风险提示：风险提示：5G 产业进度不及预期；运营商资本开支不及预期。 Table_PicQuoteTable_PicQuote 行业走势行业走势 Table_ReportTable_Report 相关研究相