电动智能新征程系列：特斯拉的崛起之路：核心挑战与解决方案-20220727（28页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证证券券研研究究报报告告industryId汽汽车车及及零零部部件件推推荐荐（维维持持）重重点点公公司司（EPS，单单位位：元元）重点公司2022E2023E评级福耀玻璃1.602.08审慎增持长城汽车1.051.37审慎增持拓普集团1.552.09审慎增持比亚迪2.193.56审慎增持长安汽车1.010.96审慎增持来源：兴业证券经济与金融研究院relatedReport相相关关报报告告【兴证汽车】造车新势力系列深度 1家庭用车：朝阳赛道风景独好，看好理想及产业链202

2、2-04-20【兴证汽车】黄金十年苹果链，赤金时代特斯拉从苹果链机会演变看特斯拉链后续机会2020-08-20【兴证汽车】乘用车系列深度3：自主崛起：复盘、展望、重估 2021-07-26emailAuthor分析师：戴畅S0190517070005董晓彬S0190520080001assAuthor投投资资要要点点summary前言：特斯拉从电动车初创企业发展为全球领头羊，其中有许多经验值得思考与借鉴。本篇报告从品牌与市场、生产与供应、产品与技术和组织与财务四个维度细致复盘了特斯拉发展历程，将 20 年的企业成长史分为三个阶段，并总结提炼每个阶段的核心挑战与突破。特斯拉经历的挑战以及特斯拉的

3、解决方案对国内电动智能整车厂发展具有参考借鉴意义。栉栉风风沐沐雨雨二二十十载载，三三阶阶段段的的挑挑战战与与跃跃迁迁。特斯拉从品牌创立至今的 20 年成长道路可分为三个阶段：（1）0-1 阶阶段段：从 2003 年到 2017Q2，产品从无到 Roadster（超跑）/ModelS（豪华大型轿车）/ModelX（豪华大型 SUV），季度销量从 0 到 2.2 万辆（2017Q2），公司在核心人物马斯克的主导与外部多次融资的支持下，完成了 Roadster 与 ModelS/X的生产与交付，开创了领先的电动化技术，树立了特斯拉全球高端纯电品牌的形象。（2）1-10 阶阶段段：从 2017Q3 到

4、 2019Q2，产品新增量产 Model3（大众化中型轿车），季度销量从 2.61 万辆到 9.54 万辆。这个过程中，公司实现了放量车型的大规模、低成本、高良率生产和交付，电动化技术进一步精进，并开创了全球领先的智能化，且通过规模化量产逐步摆脱外部融资支持，实现单季盈利。（3）10-100 阶阶段段：2019Q3至今，产品新增量产 ModelY（大众化中型 SUV），以及 Roadster/ModelS/ModelX 的换代，且即将量产 Cybertruck（大众化皮卡），有望后续量产 Semitruck（大众化重卡），季度销量从 12.43 万辆（2019Q3）到 29.53 万辆（202

5、2Q1），并仍将快速发展。这个过程中，公司电动化、智能化技术进一步升级，传统生产制造流程升级，产品序列全面铺开，供应链以及生产和交付实现全球化，进入产销规模大放量、盈利快速增长期。从从 0 到到 1 阶阶段段：核核心心是是电电动动品品牌牌的的塑塑造造和和认认可可、电电动动技技术术的的突突破破，以以及及强强有有力力的的领领导导者者引引领领。（1）品品牌牌的的塑塑造造与与电电动动车车的的认认可可：特斯拉品牌与马斯克、SpaceX 标签绑定，强化科技感与先锋精神，以产品为广告，直营店+巡展让产品直达消费者。在电动车的认可方面，特斯拉通过铺设充电网络应对里程焦虑，通过承诺回购应对电动车残值率担忧。（2

6、）电电动动技技术术的的突突破破：电池方面从铅酸电池到 18650 锂电池，材料和结构的改进实现性能的跃迁；电机方面用大电机搭配单档减速箱的替换方案，突破二级变速箱的限制问题；电控方面通过并联大量大功率 IGBT 单管方案支持高功率逆变器，后采用 SiC 模块。（3）强强有有力力领领导导者者的的引引领领：核心人物马斯克以第一性原则主导各类艰难决策，招募团队并制定三阶段发展战略。从从 1 到到 10 阶阶段段：核核心心是是产产品品 SKU 扩扩展展与与智智能能技技术术的的升升级级，生生产产与与供供应应链链支支持持大大规规模模量量产产以以及及核核心心团团队队的的维维持持和和更更新新。（1）产产品品