【国盛证券】新宝股份（002705）-业绩超预期，Q2外销虽有承压但盈利水平提升-250828（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 新宝股份（新宝股份（002705.SZ）业绩超预期，业绩超预期，Q2 外销外销虽有承压但盈利水平提升虽有承压但盈利水平提升 事件：事件：公司发布公司发布 2025 年半年报。年半年报。公司 25H1 实现营业总收入 78.0 亿元，同比+1.0%；实现归母净利润 5.4 亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润 5.3 亿元，同比+8.3%。25Q2 单季营业总收入为 39.7 亿元，同比-6.6%；归母净利润为 3.0 亿元，同比+9.8%；扣非归母净利润 2.9亿元，同比+2.8%。Q2 内

2、外销均有下滑。内外销均有下滑。分区域来看，25H1 公司国外、国内收入分别为60.7 亿元、17.3 亿元，同比+2.5%、-3.8%。其中 25Q2 公司国外、国内收入同比-7.7%、-2.6%。分产品来看，25H1 公司厨房电器、家具电器、其他产品、其他业务收入分别为 52.8 亿元、14.7 亿元、9.0 亿元、1.6 亿元，同比分别-1.3%、+12.7%、-6.5%、+42.3%。外销毛利率有所提升。外销毛利率有所提升。25H1 毛利率同比+0.3pct 至 22.1%。25Q2 毛利率同比+0.1pct 至 21.7%。25H1 外销、内销毛利率分别为21.1%、25.5%，同比分

3、别+0.7pct、-0.6pct。25H1 公司厨房电器、家具电器、其他产品毛利率分别为 22.8%、20.1%、15.8%，同比分别-0.2pct、+1.4pct、-0.6pct。盈利水平有所提升。盈利水平有所提升。费率端：25H1 销售/管理/研发/财务费率分别为3.9%/5.2%/3.4%/-0.2%，同 比 分 别 变 动+0.2pct/-0.2pct/-0.3pct/+0.5pct，财务费用变动主要系本期利息收入及汇兑收益减少；25Q2 同比分别变动+0.4pct/-0.8pct/-0.1pct/+0.6pct。净利率：25H1净利率同比 1.1pct 至 7.3%，25Q2 净利率

4、同比+1.0pct 至 7.6%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0 亿元，同比+15.2%/+12.1%/+10.0%，维持“买入”评级。风险提示风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 买入 08 月 27 日收盘价（元）16.60 总市值（百万元）13,477.14 总股本（百万股）811.88 其中自由流通股（%）99.54 30 日日均成交量（百万股）10.71 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证

5、书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、新宝股份（002705.SZ）：外销保持较快增速，Q1盈利水平有所提升 2025-04-29 2、新宝股份（002705.SZ）：外销增长亮眼，内销有所承压 2024-10-29 3、新宝股份（002705.SZ）：外销延续高增，费控能力良好 2024-08-30 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）14,64

6、7 16,821 18,020 19,774 21,630 增长率 yoy（%）6.9 14.8 7.1 9.7 9.4 归母净利润（百万元）977 1,053 1,213 1,359 1,495 增长率 yoy（%）1.6 7.7 15.2 12.1 10.0 EPS 最新摊薄（元/股）1.20 1.30 1.49 1.67 1.84 净资产收益率（%）12.9 12.8 12.9 12.8 12.5 P/E（倍）13.8 12.8 11.1 9.9 9.0 P/B（倍）1.8 1.6 1.4 1.3 1.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 08 月 27 日收