【招银国际】招财日报-250828（6页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 25,202-0.54 25.63 恒生国企 9,020-0.66 23.74 恒生科技 5,698 0.88 27.52 上证综指 3,800-0.66 13.38 深证综指 2,394 0.04 22.32 深圳创业板 2,723 1.52 27.16 美国道琼斯 45,546-0.19 7

2、.05 美国标普 500 6,477 0.16 10.12 美 国 纳 斯 达 21,580 0.39 11.75 德国 DAX 24,048-1.29 20.79 法国 CAC 7,750-2.75 5.01 英国富时 100 9,251-0.75 13.19 日本日经 225 42,520-0.27 6.58 澳洲 ASX 8,961-0.08 9.82 台湾加权 24,520 3.18 6.45 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 44,289-1.87 26.05 恒生工商业 14,255 0.30 26.71 恒生地产

3、18,097-2.62 21.35 恒生公用事业 36,145-0.12 1.35 资料来源：彭博 2025 年年 8 月月 28 日日 1 全球市场观察全球市场观察 港股午后下跌，医疗、地产与工业领跌，必选消费、材料与公用事业跑赢，南下资金净买入 153.7 亿港元。A 股回调，美容护理、地产与综合跌幅居前，通信收涨，电子与有色金属跑赢市场。中概股大跌，美团 ADR 收跌 9.7%，因短期价格战，3Q 核心本地商业将出现较大规模亏损。大宗商品普跌，国债价格小幅上涨，人民币兑美元走弱。A 股两融交易占比升至 2014 年 7-8 月牛市初期水平。中国 7 月规模以上工业企业利润同比降幅收窄至1

4、.5%，其中计算机整机制造和智能无人飞行器制造利润同比增速均超过 100%。美股上涨，能源、信息技术与地产领涨，通讯服务、医疗与工业跑输。盘后英伟达财报显示营收和利润超预期，但本季指引不够亮眼，股价下跌。今年以来美股企业回购达到 1 万亿美元，创历史同期最高。白宫暗示继英特尔后政府还可能入股军工、造船等企业。美债收益率小幅回落。白宫正在研究通过审查美联储地区银行行长遴选过程对美联储施加更多影响。在白宫威胁美联储独立性趋势下，美债收益率可能陡峭化，短债收益率因预期降息幅度扩大而下降，但长债收益率因通胀预期不稳而上升。美元指数小幅下跌。白宫威胁美联储独立性和法国财政问题推升避险情绪，黄金上涨。因美

5、国 EIA原油库存下降，油价反弹。公司公司点评点评 美团美团(3690 HK，买入，目标价：，买入，目标价：164 港元港元)-寻求有效应对激烈竞争的方法寻求有效应对激烈竞争的方法 美团公布了 2Q25 业绩：营收为 918 亿元人民币，同比增长 11.7%，较彭博一致预期低 2%；而调整后净利润达到为 15 亿元人民币，同比下降 89%，较彭博一致预期低 85%，主因为维持外卖业务市场份额而进行了战略投资。核心本地商业（CLC）部门的营业利润为 37 亿元人民币，较预期低 69%，而新业务 19 亿元人民币的运营亏损则好于预期的 24 亿元人民币亏损。美团正在寻求有效应对外卖业务激烈竞争的方

6、法，例如利用“神抢手”和“拼好饭”模式来满足消费者对性价比的需求，并且其目标是在美食正餐等具有较高平均订单价值（AOV）的核心品类中保持市场份额，以留住客户和订单，这些品类在未来补贴减少后仍能保持充足的需求。我们对美团在外卖行业的竞争优势保持乐观，并相信行业竞争最终会回归理性，尽管短期内情况不明朗。考虑到短期内行业竞争比预期更为激烈，我们将 2025-2027 年的营收预测下调 4-6%，非通用会计准则净利润下调至 11 亿/439 亿/586 亿元人民币。我们每日投资策略每日投资策略 公司公司点评点评 2025 年年 8 月月 28 日日 敬请参阅尾页之免责声明 2 将基于现金流折现法的目标