【研报】传媒行业2020年中期策略报告：5G基建加速落地关注应用端投资机会-20200618[43页].pdf

1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度行业深度报告报告传媒行业传媒行业 2020 年年 06 月月 18 日日 5G 基建加速落地，关注应用端投资机会基建加速落地，关注应用端投资机会 2020 年中期策略报告年中期策略报告 传媒行业传媒行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新最新观点观点 1. 传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情：传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情：2020 年上 半年，传媒行业指数上涨 13.30%，涨幅弱于创业板指，但表现优于大 盘，市盈率为 41.15 倍，估值有所修复但仍处于历史地位。分子行业来 看，上半年板块延

2、续分化行情，教育、互联网、游戏、广电、广告营 销、出版板块跑赢大盘，影视、体育、动漫和其他板块受疫情影响跌 幅较大。 2. VR 游戏有望成为最先获益的游戏有望成为最先获益的 5G 应用，游戏开发能力成为竞争应用，游戏开发能力成为竞争 核心核心：随着 5G 商用进程的加速，VR/AR 技术也将进入大规模应用和 增长阶段。从 VR 游戏多年发展培育的市场空间、关键技术的突破以 及用户需求的增长来看，我们看好未来两年国内 VR 游戏产业的发展， 爆款游戏和逐渐亲民的设备价格将推动 VR 游戏普及化， VR 游戏迎来 内容消费时代，具备开发经验、内容储备、技术和资本实力的游戏大 厂有望拔得头筹。 3

3、. 5G 时代高清视频行业具备爆发潜质时代高清视频行业具备爆发潜质： 超高清技术发展经历了标 清、高清到 4K 超高清、8K 超高清的发展历程，技术升级使产业链多 领域受益。5G 赋能下，高速率、大容量、低时延的特点解决传输速率 问题，满足对画质和时延的高要求。在利好政策和市场需求推动下， 我国超高清视频市场发展前景向好。未来将广泛应用于广播电视、文 教娱乐、医疗健康、安防监控、智能交通、工业制造等领域。 4. 直播电商迎来发展新机遇，行业有望持续高速成长直播电商迎来发展新机遇，行业有望持续高速成长：直播已 成为当下最流行的娱乐、购物主要形式之一，据艾媒咨询数据显示， 2019 年中国在线直播

4、用户规模已达到 5.01 亿人，预计 2020 年将达到 5.24 亿人。我国网络购物用户规模近年来持续增长，消费模式由线下 转到了线上，电商直播迎来发展新机遇。搭载 5G 技术+高清视频，在 政策和电商平台的共同支持下，行业规模有望保持高瞻。 投资建议投资建议 目前随着复工复产稳步推进，5G 基建加速落地，传媒行业有 望迎来技术升级带来的更大的市场空间, 我们建议关注 5G 应用端 投资机会，建议关注广电、游戏、在线阅读、网红带货等领域的投 资机会，同时建议关注影视板块复产复工后边际改善带来的投资机 会。 风险提示风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加 剧的风险，海

5、外市场的风险等。 分析师分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ： 执业证书编号：S0130518020001 特此鸣谢白雪妍、岳铮，实习生王靖 文、尹煜晖为报告提供帮助。 行业数据行业数据 2020.06.17 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.06.17 ? 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业深度报告行业深度报告/传媒行业传媒行业 1 目目 录录 一、市场行情回顾：传媒行业估值仍处历史低一、市场行情回顾：传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情位，子行业延续分化行情 . 3 （一）市场行情回顾（一）市场行情回顾 . 3 1

6、. 行业指数小幅上升，子行业延续分化 . 3 2. 重仓市值显著提升，行业整体走出低配状态 . 5 3. 基金持仓集中度有所上升，配置力度有所加大 . 7 4. 游戏板块重仓比例创新高，广告营销持仓有所下降 . 8 二、二、5G 应用加速拓展，应用加速拓展，VR 游戏有望迎来消费爆发期游戏有望迎来消费爆发期 . 9 （一）政策加码拓展（一）政策加码拓展 5G 应用，应用，VR 产业有望最先获益产业有望最先获益 . 9 （二）（二）VR 游戏开启内容消费时代，游戏开发能力成为竞争核心游戏开启内容消费时代，游戏开发能力成为竞争核心 . 12 三、技术升级三、技术升级+政策支持，超高清视频产业空间广