【国金证券】杰克股份（603337）-AI缝纫机、服装机器人成长前景广阔-250827（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 8 月 27 日公司发布 25 年半年报，1H25 实现营收 33.73 亿元，同比增长 4.27%；实现归母净利润 4.77 亿元，同比增长 14.57%。其中 2Q25 实现营收 15.8 亿元，同比下降 1.61%，环比下降 11.88%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 1.28%，环比下降 5.69%。经营分析 受受国内市场低景气影响国内市场低景气影响 2Q252Q25 业绩走弱，业绩走弱，但公司但公司内销内销数据显著好于数据显著好于行业行业。根据缝制机械协会信息，在各下游主要行业普遍产销、出口等放缓的不利形势下，加之美

2、国关税政策造成的短期重大不确定性影响，上半年我国缝制设备内销同比约下滑 30-35%左右。受行业低景气影响，公司 1H25 国内收入 15.81 亿元，同比下降10.86%，但数据显著好于行业。考虑公司并不是直接对美出口，关税的影响造成的主要是短期不确定性，需求并没有消失只是被推迟，3Q25 内销景气度有望回暖。外销上半年高增长，外销上半年高增长，AIAI 缝纫机发布在即，进一步强化出海逻辑缝纫机发布在即，进一步强化出海逻辑。公司 1H25 实现外销收入 17.85 亿元，同比增长 22.82%，同时由于外销毛利率高于国内 5.83pcts，对业绩形成显著拉动。公司自主研发的高端 AI 缝纫机

3、已成功进入多家大客户放样，计划于 2025年下半年正式推向市场。公司AI缝纫机智能化水平显著领先行业，而公司之前在海外很多大客户中的份额还有较大提升，后续有望借助该产品加速大客户突破，进一步强化出海逻辑。持续持续看好看好公司公司服装服装机器人业务布局。机器人业务布局。根据公司公告信息，随着 AI人工智能及人形机器人技术的快速演进，公司持续推动 AI 人工智能、人形机器人与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，并已取得阶段性突破，“杰克 1 号”人形机器人、无人模板机等“机器人+AI 人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形。我们认为在服装厂垂类场景中，公司在企业规模、研发投入、数据

4、积累等方面均有明显优势，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效，持续看好公司机器人业务布局。盈利预测、估值与评级 预计公司 25 至 27 年实现归母净利润 9.64/11.39/13.43 亿元，对应当前 PE24X/21X/18X,考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。风险提示 海外开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，股东减持风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5,294 6,094 7,180 8,248 9,4

5、76 营业收入增长率-3.78%15.11%17.82%14.88%14.89%归母净利润(百万元)538 812 964 1,139 1,343 归母净利润增长率 9.08%50.86%18.70%18.12%17.95%摊薄每股收益(元)1.111 1.681 2.010 2.374 2.800 每股经营性现金流净额 3.03 2.34 2.62 3.14 3.59 ROE(归属母公司)(摊薄)12.36%17.57%17.89%18.11%18.30%P/E 44.27 29.27 24.49 20.73 17.57 P/B 5.47 5.14 4.38 3.76 3.22 来源：公司年

6、报、国金证券研究所 010020030040050060070023.0029.0035.0041.0047.0053.0059.00240827241127250227250527250827人民币(元)成交金额(百万元)成交金额杰克股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营