【开源证券】金诚信（603979）-公司信息更新报告：资源板块稳定放量，矿服业务潜力可期-250827（4页）.pdf

1、有色金属有色金属/工业金属工业金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 金诚信金诚信（603979.SH）2025 年 08 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/27 当前股价(元)59.77 一年最高最低(元)62.00/31.20 总市值(亿元)372.83 流通市值(亿元)372.83 总股本(亿股)6.24 流通股本(亿股)6.24 近 3 个月换手率(%)69.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 矿服资源协同作战，铜矿业务快速成长公司首次覆盖报告-2025.6.26 资源板块稳定放量，矿服业务潜力可期资源板块稳定放量，矿服业务

2、潜力可期 公司信息更新报告公司信息更新报告 孙二春（分析师）孙二春（分析师）冯伟珉（联系人）冯伟珉（联系人） 证书编号：S0790525060001 证书编号：S0790124070040 金诚信金诚信发布发布 2025 年半年度报告年半年度报告，归母净利同比，归母净利同比增长增长 81.29%公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 实现营业收入 63.16 亿元，同比增长47.82%，归母净利润约 11.11 亿元，同比增加 81.29%，实现扣非归母净利润约10.88 亿元，同比增长 78.51%。其中，受益于资源板块业务提产增效，2025Q2公司实现营业收入 35.05 亿元，同

3、比增长 52.39%，实现归母净利润 6.89 亿元，同比增长 103.25%，环比增长 63.30%。我们看好我们看好公司矿山公司矿山项目项目稳定放量稳定放量，矿服矿服业务通过结构调整及新项目加入，后续业务通过结构调整及新项目加入，后续有望有望重回增长区间，重回增长区间，上调上调 2025-2027 年归年归母净利润为母净利润为23.6/26.4/33.8亿元（前值为亿元（前值为21.7/24.7/32.5），EPS分别为分别为3.78/4.23/5.42元，当前股价对应元，当前股价对应 PE 分别为分别为 15.8/14.1/11.0 倍，维持“买入”评级倍，维持“买入”评级。在产矿山项目

4、持续放量，上半年资源板块毛利同比高增在产矿山项目持续放量，上半年资源板块毛利同比高增 277%2025H1，公司在产资源项目除 Lubambe 铜矿外均达成产量目标，实现铜金属产量 3.94 万吨，同比增长 198.52%，磷矿石产量 17.43 万吨，同比增长 6.48%。其中，2025Q2 铜金属产量为 2.19 万吨，磷矿石产量 10.01 万吨。受矿产品产销量增加的影响，2025H1 公司资源板块实现销售收入 29.12 亿元，同比增长 238.03%，实现毛利润 13.88 亿元，同比增长 276.83%，毛利率为 47.68%，同比提升 4.91pct。后续随着 Lonshi 铜矿

5、二期、哥伦比亚 San Matias 等项目落地，公司远期铜金属产量有望达 15 万吨，远期成长性仍然可观。矿服业务订单持续增加，卡莫阿项目矿服业务订单持续增加，卡莫阿项目情况逐步改善情况逐步改善 2025H1，公司矿山服务业务实现营收 33.22 亿元，实现毛利润 7.67 亿元，同比下滑 17.26%，主要因（1）Lubambe 铜矿并表后，对应的矿山服务收入内部化；（2）主营露天矿服的 Terra Mining 并表，一定程度上降低了矿山业务毛利；（3）卡莫阿铜矿相关作业区域阶段性停工。但我们认为公司矿服业务后续增长潜力可期，2025H1 新签及续签矿服合同约 71 亿元，并首次承接 M

6、ufulira 矿山建设工程、Khoemacau 铜矿第五矿区地下采矿业务，非洲地区业务范围持续扩大；同时，公司承接采矿作业的卡莫阿铜矿已逐渐复产，采矿量已恢复至停工前约 70%。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险；政策变动风险；项目进展不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,399 9,942 12,275 13,442 15,786 YOY(%)38.2 34.4 23.5 9.5 17.4 归母净利润(百万元)1,031 1,584 2,358 2,641 3,381 YOY(%)