【东吴证券】国睿科技（600562）-2025年中报点评：雷达装备强势表现，核心竞争力持续强化-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告军工电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国睿科技（600562）2025 年中年中报报点评点评：雷达装备强势表现雷达装备强势表现，核心核心竞争力持续强化竞争力持续强化 2025 年年 08 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 证券分析师证券分析师 高正泰高正泰 执业证书：S0600525060001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.71 一年最低/

2、最高价 12.33/34.00 市净率(倍)5.78 流通A股市值(百万元)35,653.74 总市值(百万元)35,653.74 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.97 资产负债率(%,LF)36.83 总股本(百万股)1,241.86 流通 A 股(百万股)1,241.86 相关研究相关研究 国睿科技(600562)：2024 年三季报点评：交付周期影响业绩小幅承压，低空战略合作达成未来可期 2024-10-28 国睿科技(600562)：2024 年中报点评：发展前景广阔，业绩稳健增长 2024-08-26 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023

3、A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,282 3,400 3,985 4,485 5,159 同比 1.77 3.61 17.21 12.53 15.04 归母净利润（百万元）599.21 629.76 751.91 855.97 971.15 同比 9.10 5.10 19.40 13.84 13.46 EPS-最新摊薄（元/股）0.48 0.51 0.61 0.69 0.78 P/E（现价&最新摊薄）59.50 56.61 47.42 41.65 36.71 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2025 年中报。公司

4、2025 年上半年实现营业收入 17.21 亿元，同比去年+10.41%；归母净利润 3.50 亿元，同比去年+1.15%。投资要点投资要点 国睿科技国睿科技 2025 年上半年实现营业收入年上半年实现营业收入 17.21 亿元，同比增长亿元，同比增长 10.41%；归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的净利润 3.50 亿元，同比增长亿元，同比增长 1.15%：业绩增长主要得益于军贸项目交付较好，带动整体收入稳步提升。分业务板块看，雷达装备及相关系统业务收入占比最大，其中国际市场拓展成效显著，国内中标山东省气象雷达国债项目、空管雷达及低空监视领域项目，巩固了主业优势；工业软件及智能制

5、造板块抓住国产化替代机遇，中标车企 PDM 系统重构项目，自主工业软件 REACH 睿知套件性能持续优化；智慧轨交板块在省外市场取得突破，成功保障哈尔滨地铁亚冬会运营服务。各业务营收结构保持稳定，雷达装备仍是核心支柱，工业软件和轨交业务因技术升级和市场拓展贡献增量，但增速差异受军贸项目周期性交付及民用领域订单节奏影响。2025 年上半年，公司毛利率为年上半年，公司毛利率为 41.28%，较去年同期下降约，较去年同期下降约 0.8 个百分个百分点，主要受产品结构变化影响点，主要受产品结构变化影响：2025 年上半年销售费用率 1.68%，管理费用率 3.08%，均有所下降，反映费用控制成效。截至

6、 2025 年上半年经营活动现金流净额为-0.32 亿元，较上年同期-3.61 亿元大幅改善，主要因销售回款增加 1.81 亿元且采购付款减少 1.80 亿元；合同负债 4.78 亿元，较年初略增，显示在手订单饱满；存货 18.01 亿元，较年初增加 0.21亿元，处于合理水平。2025 年上半年财务费用 0.19 亿元，同比由负转正，主要受美元汇率波动影响产生汇兑损失。整体来看，公司盈利能力保持稳定，现金流改善明显，资产质量健康。2025 年上半年，公司持续强化核心竞争力年上半年，公司持续强化核心竞争力：在雷达领域推出低空智能感知系统整体解决方案，完成 X 波段相控阵测雨雷达研制，并中标山东