【国贸期货】【集运指数欧线周报（EC）】现货运价见顶回落，盘面依然承压-250825（21页）.pdf

1、【集运指数欧线周报（EC）】现货运价见顶回落，盘面依然承压卢钊毅从业资格证号：F3171622投资咨询证号：Z0021177本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 能源化工研究中心 2025-08-2501PART ONE主要观点及策略概述主要观点及策略概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎集运指数：现货运价见顶回落，盘面依然承压影响因素驱动主要逻辑现货运价利空本周GEMINI 9月价格跌至2300，OA9月降价

2、较为激进至2300，PA降至2150。8月底市场FAK运价中枢位于2500-2600，9月初2200。（1）GEMINI：联盟整体均值在2300。马士基wk37开舱2100，涨至2200；HPL-QQ 9月2400。（2）OA：联盟整体均值在2300；CMA 2400，OOCL 2200-2300。（3）PA：联盟整体均值在2150。ONE 2100，HMM 2200。（4）MSC：9月上报2600。政治经济中性【1】美国专家解读今天美欧贸易协议联合声明的细节！核心承诺已知（并且根据总统行政令14326，其中部分已实施）。美国对欧盟进口商品的基础关税率现为15%，包括最惠国（MFN）关税（或若

3、MFN税率高于15%，则按MFN税率执行）。【2】目前，美东航线的平均即期运价已降至自 2023 年底以来的最低水平。虽然跌幅相较 7 月的剧烈下滑有所放缓，但这种逐步的侵蚀仍将持续，因为即期运价仍有进一步下降的空间。【3】美国关税的真正冲击开始如预期在跨太平洋航线上显现。主要美国港口滞箱费上升，显示出需求的不确定性加剧，货主和收货人对提取进口集装箱不再急迫。【4】卢比奥将主导乌克兰安全保障谈判，特朗普承诺提供空中支援据两位知情人士向 Axios 透露，美国、乌克兰以及若干欧洲国家的高级官员预计将在未来几天内就乌克兰安全保障的详细提案展开工作，其中很可能涉及美国的空中力量。运力供给中性（1）后

4、续运力部署：7月运力部署周均30万，8月运力部署周均31.5万，9月运力部署周均30.5万。（2）新船交付压力：7月初新船交付及航司调整航线运力回流至欧线。MSK 9月计划下水一艘17000TEU的新船部署在地线。（3）欧洲港口情况：安特卫普：场地密度高，作业人手不足，等待时间上升。伦敦门户港与鹿特丹：保持稳定，等待时间短。阿尔赫西拉斯与丹吉尔：尽管货量高，仍高效运作，8月初预计有高峰。需求中性（1）整体装载率低于过去两年同期水平。（2）分联盟看，OA联盟装载率回落幅度相对较大。总结（1）现当前航运市场需求持续疲软，受 8 月下旬加班船数量增加影响，即期运价承压态势延续。目前基本港报价集中在

5、2300-2600 美元/40HC，部分区域为揽货推出特价，市场价格竞争氛围趋浓，主导权明显向买方倾斜，暂未出现船公司提出明确涨价计划。地中海航运（MSC）与马士基（MSK）已率先发布 9 月上旬报价，整体与 8 月水平持平，其余船公司预计本周内陆续公布新一轮定价策略。马士基宣布自 9 月起，将旺季附加费下调至 50/100 美元；部分船公司也开始放宽低价长约订舱限制，以此刺激货物运输量。从运力看，9 月已公布的欧线空班率整体偏低，近两周运力供应充足，短期内暂无明显供给收紧信号。此外，德国、荷兰、比利时及英国等欧洲主要目的港仍存在不同程度拥堵，且本月亚洲至欧洲航线准班率环比下降 13.3%，或

6、对后续舱位调配及货物到港周期产生影响。投资观点震荡偏弱震荡偏弱交易策略单边：震荡偏弱 套利：10-12反套滚动操作风险关注：地缘扰动 海内外宏观政策扰动资料来源：Wind、Clarksons、国贸期货研究院02PART TWO价格价格本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎现货市场：需求恢复缓慢，供给偏高，新联盟成立，淡季跌价欧线指数地线指数美西线指数美东线指数资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院030006000900024/0124/0324/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0