【民生证券】超图软件（300036）-2025年半年报点评：Q2业绩大幅增长，AI赋能GIS龙头打造长期动能-250827（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 超图软件（300036.SZ）2025 年半年报点评 Q2 业绩大幅增长，AI 赋能 GIS 龙头打造长期动能 2025 年 08 月 27 日 事件概述：2025 年 8 月 25 日公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入 6.03 亿元，同比下降 5.30%；实现归母净利润 1197 万元，同比下降 64.70%。其中，第二季度业绩显著回暖，实现营业收入 3.69 亿元，同比增长 8.99%，归母净利润 5551 万元，同比增长 91.12%。组织变革阵痛期已过，Q2 业绩企稳回升，发展

2、韧性彰显。公司 2024 年深化组织变革，对原各子公司的资源进行全面整合拉通，短期对经营造成一定扰动，是上半年收入同比下滑的主要原因。随着变革不利影响的逐步消化及组织效能的释放，公司经营态势持续回暖，第二季度营收和利润均实现同比正增长。同时，公司上半年度中标额和新签合同额均实现同比增长，市场占有率与人效指标实现双提升，发展韧性持续彰显。三大增长曲线协同发力，新业务注入强劲动能。公司三大增长曲线业务形成各有突破、协同增效的良好格局。1）第一增长曲线（基本盘业务）：2025H1 公司业务稳步推进，新签合同同比增长 14%。作为受组织变革影响最大的自然资源业务板块，已实现恢复性增长。2）第二增长曲线

3、（水利、企业应用等）：快速发展，成为增长新引擎。水利气象业务深度参与国家级、地方级关键项目，受益于水利投资持续增长及数字孪生水利建设加速；2025H1 企业应用业务合同额同比增长 30%以上，在园区、机场、能源等领域持续突破。3）第三增长曲线（数据要素、低空经济）：蓄势待发，打开长期空间。数据要素业务已服务超 100 个城市、80 多个数据局；低空经济业务落地“一体两翼”布局，已签约交付广东省、宜昌市等低空服务平台项目。此外，国际业务全面提速，2025H1 新签合同同比增长 135%，战略调整为“平台+解决方案”出海后成效显著，在马来西亚签约标杆项目。锚定 AI 全面布局，空间智能体解锁增长新

4、空间。公司将 AI 作为核心战略，2025H1 公司 AI 订单同比增长 100%以上，中标广州市规划和自然资源局 2025 年生成式大模型建设（诉讼复议应用场景）项目主体工程、连云港市不动产登记智能化建设项目、河南某大学 AI-GIS 实训系统（该项目系教育领域 AI 突破项目）、重庆 CSPON 智能规划助手、勃利县不动产智能问答系统（该项目系小快灵高效落地项目）等项目。投资建议：公司是全球领先的 GIS 行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在 AI、数据要素等领域多点发力打开长期成

5、长空间。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.34/2.16/2.92 亿元，对应 PE 分别为 63X、39X、29X，维持“推荐”评级。风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,498 1,876 2,216 2,553 增长率（%）-24.3 25.3 18.1 15.2 归属母公司股东净利润（百万元）-171 134 216 292 增长率（%）-212.7 178.3 60.8 35.3 每股收益（元）-0.35 0.27 0.44 0.59 PE/

6、63 39 29 PB 3.2 3.1 2.9 2.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 27 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：17.24 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.超图软件（300036.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评：GIS 龙头全面发力 AI，智能化时代打造自身核心竞争力-2025/05/08 2.超图软件（300036.SZ）2024 年半年报点评：短期波动不改长期前景，GIS 龙头成长潜力可期