【东吴证券】雷特科技（832110）-2025中报点评：持续加强产品创新，毛利率提升推动盈利上行-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告其他电源设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 雷特科技（832110）2025 中报点评：中报点评：持续持续加强加强产品产品创新，创新，毛利率毛利率提升提升推动推动盈利盈利上行上行 2025 年年 08 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S

2、0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)40.35 一年最低/最高价 14.56/51.58 市净率(倍)4.56 流通A股市值(百万元)671.30 总市值(百万元)1,573.65 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.86 资产负债率(%,LF)9.32 总股本(百万股)39.00 流通 A 股(百万股)16.64 相关研究相关研究 雷特科技(832110)：2024 年报点评：24 年业绩重回增长，25 年智能电源及家居业务有望持续高增 2025-04-11 增持（维持）T

3、able_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）175.10 200.09 216.71 242.26 271.25 同比 1.49 14.27 8.31 11.79 11.97 归母净利润（百万元）34.68 44.78 50.93 58.02 65.63 同比(11.51)29.14 13.73 13.92 13.12 EPS-最新摊薄（元/股）0.89 1.15 1.31 1.49 1.68 P/E（现价&最新摊薄）45.38 35.14 30.90 27.12 23.98 Table_Tag Table_S

4、ummary 投资要点投资要点 事件。事件。公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 0.90 亿元，同比-3.38%；归母净利润 2029.61 万元，同比+12.13%；扣非归母净利润1943.24 万元，同比+22.59%。2025Q2 公司实现营收 0.48 亿元，同比-5.00%，环比+16.23%；归母净利润971.27 万元，同比-6.58%，环比-8.22%；扣非归母净利润 925.60 万元，同比-1.49%，环比-9.04%。2025H1 需求需求放缓放缓致致营收营收同比同比略有下滑，略有下滑，持续持续降本降本推动推动毛利率毛利率上行上行。分产品来看，202

5、5H1 智能电源/LED 控制器/智能家居/销售物料及其他分别 实 现 营 收0.59/0.18/0.13/0.01亿 元，同 比-8.38%/-1.53%/+77.76%/+121.67%，主要系本期境内需求放缓，智能电源、LED 控制器订单同比减少。盈利方面，2025H1 公司实现毛利率 49.58%，同比+5.55pct，其中智能电源/LED 控制器/智能家居/销售物料及其他分别实现毛利率+69.54%/+44.87%/+43.74%/+54.89%，同比+5.81/+5.77/+0.80/+54.31pct，主要系公司持续降本增效导致各产品毛利率上升。公司持续稳健发展，1）在研发创新方

6、面在研发创新方面：2025H1 成功开发出1 款可整合户外多规格需求的防水电源产品，扩充了产品应用场景及兼容性，并推出大功率多通道、最高 40 路输出 LED 控制器产品，提升了产品性能优势，在智能家居方面开发“星际技术”，解决智能家居方案落地难的问题。2）在产品建设方面在产品建设方面：公司实现了智能家居、智能电源、LED 控制系统三大板块的融合，全面打通 DALI、DMX512、0-10V、可控硅四大调光接口协议，完成与小米、百度、亚马逊，Google 等物联网平台“云云对接”，并将智能家居产品成功融入苹果智能家居系统，实现多系统互联智控。2025 全年我们预计公司营收有望稳健增长。期间费率