【东吴证券】晨会纪要-250827（40页）.pdf

1、证券研究报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/40 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴东吴证券晨会纪要证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要东吴证券晨会纪要 2025-08-27 2025 年年 08 月月 27 日日 晨会编辑晨会编辑 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 Table_Tag 宏观策略宏观策略 Table_MacroStrategy#海外政治：特朗普宣布罢免理事库克，美联储独立性遭挑战海外政治：特朗普宣布罢免理事库克，美联储独立性遭挑战 核心观点：特朗普以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为为由罢免美联储理事库克，成为 1913 年美

2、联储成立以来首次。当前美联储理事会中沃勒和鲍曼 2 位理事均由特朗普提名，未来若特朗普提名的新理事米兰能够获得参议院批准，且在成功罢免库克后再提名另一位新理事，则理事会中将有 4 人与特朗普立场一致，超过半数。罢免消息公布后，市场对未来更多“特朗普派”的理事就职预期令明年的降息预期升温，而对美联储独立性和美元信用的担忧则令长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行。向前看，由于罢免风波前景未明，对美联储独立性的担忧料将持续发酵，预计黄金价格将阶段性维持高位、美债期限溢价走阔。风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。固

3、收金工固收金工 Table_FixedGain 固收周报固收周报 20250825：转债市场分歧正在累积：转债市场分歧正在累积 1）在维持整体仓位稳健的基础上，降低部分高价标的风险敞口，增量及回笼资金可增配 ETF 以平衡踏空风险；2）关注前期回撤较大的银行及基建板块，和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的；3）目前我们仍维持权益市场“慢牛”的基本判断，供需错配叠加震荡市下，转债高估值磨顶期拐点远近或依赖于权益市场破位上行势能强弱。固收周报固收周报 20250824：周观：“股债跷跷板”的极致演绎：周观：“股债跷跷板”的极致演绎（2025 年第年第 33期）期）本周（2025.8.18-2

4、025.8.22），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.745%上行 4bp 至 1.785%。固收点评固收点评 20250823：绿色债券周度数据跟踪（：绿色债券周度数据跟踪（20250818-20250822）观点 一级市场发行情况：本周（20250818-20250822）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券 16 只，合计发行规模约 67.90 亿元，较上周减少 63.41 亿元。二级市场成交情况：本周（20250818-20250822）绿色债券周成交额合计 530 亿元，较上周减少 48 亿元。固收点评固收点评 20250823：二级资本债周度数据跟踪（：二级资本债周度数据跟踪

5、（20250818-20250822）一级市场发行与存量情况：本周（20250818-20250822）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级市场成交情况：本周（20250818-20250822）二级资本债周成交量合计约 2162 亿元，较上周增加 545 亿元。行业行业 推荐个股及其他点评推荐个股及其他点评 Table_Recommend 隆基绿能（隆基绿能（601012）：）：2025 中报点评：中报点评：Q2 环比减亏，环比减亏，BC 量产逐步推进量产逐步推进 投资评级：买入 风险提示：竞争加剧，政策变动超预期等。珠海冠宇（珠海冠宇（688772）：）：2025 年中报点评：手

6、机出货高增业绩符合预期，折年中报点评：手机出货高增业绩符合预期，折证券研究报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/40 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 旧年限调整增厚后续利润旧年限调整增厚后续利润 盈利预测与投资评级：由于下游需求波动，我们调整 25-27 年公司归母净利润6.5/12.1/15.8亿元（此前预期8.6/13.3/16.1亿元），同增51%/86%/31%，对应 PE 为 33/18/14 倍，考虑到公司全球消费锂电巨头地位，启停电池打造第二增长曲线，给予 26 年 25 倍 PE，目标价 27 元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求放缓、新