【开源证券】新易盛（300502）-公司信息更新报告：大力布局高速光模块产品，盈利能力不断提升-250826（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 新易盛新易盛（300502.SZ）2025 年 08 月 26 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/26 当前股价(元)282.04 一年最高最低(元)304.08/65.64 总市值(亿元)2,802.67 流通市值(亿元)2,496.48 总股本(亿股)9.94 流通股本(亿股)8.85 近 3 个月换手率(%)360.05 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩表现亮眼，光模块领军地位不断 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.4.24 业绩持续高增，AI 时代市场地位

2、不断 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.24 业绩符合预期，2024Q2 毛利率同比环比提升公司信息更新报告-2024.8.29 大力布局高速光模块产品，盈利能力不断提升大力布局高速光模块产品，盈利能力不断提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）陈光毅（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124020006 业绩业绩表现表现亮眼亮眼，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2025 年半年报，2025 年 H1 公司实现营收 104.37 亿元，同比增加282.64%，实现归母净利润 39

3、.42 亿元，同比增长 355.68%，2025Q2 公司实现营收 63.85 亿元，同比增长 295.39%，环比增长 57.56%，实现归母净利润 23.70 亿元，同比增长 338.36%，环比增长 50.70%。我们认为公司作为光模块行业领军企业，有望持续受益于数据中心算力投资的发展，行业地位不断凸显，高速率产品及前沿布局有望得到进一步放量发展，业绩有望得到进一步增长，因此我们上调原 2025 年、2026 年、2027 年盈利预测 60.49、70.61、80.82 亿元，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 83.91、143.82、165.54 亿元，当前股价对应 PE

4、为 33.4/19.5/16.9 倍，维持“买入”评级。公司公司围绕主业围绕主业积极积极垂直整合垂直整合，盈利能力不断提升盈利能力不断提升 从盈利能力来看，2025 年 H1 公司销售毛利率为 47.43%，同比提升 4.38pct；销售净利率为 37.77%，同比提升 6.05pct。2025Q2 公司销售毛利率达 46.64%，同比提升 2.88pct，销售净利率达 37.12%，同比提升 3.64pct。受益于市场需求及公司产品结构优化，促进公司毛利率不断提升，公司持续提高高速率光模块市场占有率，加速硅光、相干光模块、800G/1.6T 光模块等行业前沿领域研究及商用，目前已与全球主流互

5、联网厂商及通信设备商建立起了良好的合作关系。公司公司研发研发紧抓紧抓盈利期盈利期，积极积极提升综合竞争力提升综合竞争力 2025 年 H1，公司研发投入为 3.34 亿元，同比增长 157.56%，研发费用率达 3.20%。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，公司已成功推出基于 VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的 400G、800G、1.6T 系列高速光模块产品，400G 和 800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 100G/lane 400G/800G LPO 和基于 200G/lane 的 1.6T L

6、RO 光模块产品。我们认为公司不断加大研发投入，深度布局前沿技术，业绩持续兑现，有望不断受益于 AI 产业发展。风险提示：风险提示：光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险、新产品拓展不达预期的风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,098 8,647 25,833 46,457 55,739 YOY(%)-6.4 179.1 198.8 79.8 20.0 归母净利润(百万元)688 2,838 8,391 14,382 16,554 YOY(%)-23.8 312.3 195.7