【开源证券】隆平高科（000998）-公司信息更新报告：国内玉米种子销售承压，巴西业务大幅减亏-250826（4页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔/种植业种植业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 隆平高科隆平高科（000998.SZ）2025 年 08 月 26 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/25 当前股价(元)10.09 一年最高最低(元)12.99/8.98 总市值(亿元)148.27 流通市值(亿元)132.69 总股本(亿股)14.69 流通股本(亿股)13.15 近 3 个月换手率(%)82.53 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健公司信息更新报告-2025.4.29 稻种量价齐增支撑业绩，瘦身健体助力高质量发展公司

2、信息更新报告-2024.11.1 稻种业绩高速增长，瘦身健体进展顺利公司信息更新报告-2024.8.31 国内玉米种子销售承压，巴西业务大幅减亏国内玉米种子销售承压，巴西业务大幅减亏 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 国内玉米种子销售承压，巴西业务大幅减亏国内玉米种子销售承压，巴西业务大幅减亏，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 公司营收 21.66 亿元，同比-16.11%，归母净利润-1.64 亿元

3、，同比转亏，其中 2025Q2 营收 7.57 亿元，同比+48.62%，归母净利润-1.62 亿元，同比转亏。由于汇率波动，2025H1 公司汇兑收益 1.48 亿元。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 3.48/4.04/5.02 亿元，EPS 为0.24/0.28/0.34 元，当前股价对应 PE 为 43.4/37.4/30.1 倍，维持“买入”评级。水稻种子优势稳固，水稻种子优势稳固，巴西业务大幅改善巴西业务大幅改善（1）水稻种子：）水稻种子：2025H1营收7.79亿元，同比-6.98%，毛利率42.20%，同比+2.65pct。公司把握低镉绿色品种运作战略机

4、遇，持续稳固行业领先优势，依托优势新品系，强化产品竞争系统布局，收入保持平稳。（2）玉米种子：）玉米种子：2025H1 营收 9.07 亿元，同比-26.14%，毛利率 25.51%，同比+7.38pct，营收下滑主要系境内玉米市场供过于求、去库存压力增大、市场竞争加剧，且 2024-2025 年度发货节奏提前，2025H1 公司玉米种子计提存货减值损失 1.01 亿元。巴西玉米业务通过优化组织结构、持续提升产业运营能力，2025H1 实现营收 8.68 亿元，同比+2.11%，净利润同比大幅减亏。（3）退货数据退货数据：2025H1 水稻退货金额中排名前十品种销售退回总额 0.56 亿元，占

5、水稻种子营收比例 7.24%；玉米退货金额中排名前十品种销售退回总额 0.47 亿元，占玉米种子营收比例 5.18%。研发投入持续推进，研发投入持续推进，新品种权积累彰显龙头实力新品种权积累彰显龙头实力 2025H1 公司研发投入 2.80 亿元，建立了高效、低成本的玉米生物育种研发体系，进一步提升市场竞争力，推动公司业绩持续稳定增长。2025H1 公司获得授权植物新品种权 107 件，其中水稻 68 件，玉米 37 件，辣椒 2 件。截至 2025H1 末，公司累计获得授权植物新品种权 1075 件，种业龙头优势突出。2025 年，公司 9个品种入选农业农村部办公厅发布的农业主导品种。在海外

6、，隆平巴西新开发登记 11 个玉米新品种、5 个高粱新品种，不断丰富作物品类。风险提示：风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)9,223 8,566 8,979 10,037 11,621 YOY(%)22.5-7.1 4.8 11.8 15.8 归母净利润(百万元)200 114 348 404 502 YOY(%)124.0-43.1 205.8 16.1 24.2 毛利率(%)39.8 36.6 37.6 38.0 38.5 净利率(%)2.2