【申银万国期货】早间评论-250826（7页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 8 8 月月 2626 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所 首席点评：首席点评：促消费进行时促消费进行时 上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；绿色建筑公积金贷款额度上浮 15%，公积金落实“又提又贷”政策；房贷利率层面则不再区分首套和二套房；房产税征收层面也迎来微调，本地和外地户籍政策口径更为一致。重点品种：重点品种：股指、股指、原油、原油、铜铜 股指股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指继续大幅上涨，通信和有色板块领涨，市场成交额 3.18 万亿元。资金方面，8 月 22 日融

2、资余额增加 81.74 亿元至21401.26 亿元。2025 年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，中美关税暂停继续延长 90 天，美联储 9 月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分居多的中证 500 和中证 1000 指数更偏进攻，波动较大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证 50 和沪深 300 则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相对较弱。贵金属贵金属：金银反弹，上周杰克逊霍尔会

3、议上鲍威尔表示风险的转变确实值得我们调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强 9 月降息预期。美国 7 月通胀数据呈现反弹，近期美俄谈判释放的积极信号令地缘风险降温，金银一度承压。此前 7 月非农数据不及预期，前值大幅下修。美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境仍在恶化。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下金银整体或在降息预期升温下呈现偏强走势。铜铜：夜盘铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装

4、同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注 1 1）国际新闻）国际新闻 特朗普政府在周一发布的一份公告草案中概述了对印度产品征收 50%关税的计划，这是白宫计划推进提高关税的最新信号。美国国土安全部发布的通知称，提高的关税将针对“2025 年 8 月 27 日美国东部夏令时间凌晨 12:01 或之后进入消费市场或从仓库提取消费产品的”印度产品。2 2）国内新闻）国内新闻 香港财库局局长许正宇表示，香港就稳定币的定位清晰，是作为交付工具，是法定货币的另一

5、体现，不存在炒作机会，提醒公众小心谨慎。通过银行体系支付，成本或达 3%，而使用稳定币的成本可望低至 1%。3 3）行业新闻）行业新闻 上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；绿色建筑公积金贷款额度上浮 15%，公积金落实“又提又贷”政策；房贷利率层面则不再区分首套和二套房；房产税征收层面也迎来微调，本地和外地户籍政策口径更为一致。二二、外盘每日收益情况外盘每日收益情况 三三、主要品种早盘评论主要品种早盘评论 1 1）金融）金融 【股指】【股指】股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指继续大幅上涨，通信和有色板块领涨，市场成交额 3.1

6、8 万亿元。资金方面，8 月 22 日融资余额增加 81.74 亿元至21401.26 亿元。2025 年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，中美关税暂停继续延长 90 天，美联储 9 月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分居多的中证 500 和中证 1000 指数更偏进攻，波动较大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证 50 和沪深 300 则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相对较弱。