【山西证券】煤炭进口数据拆解：25年7月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察-250826（10页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持维持)25 年年 7 月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察2025 年年 8 月月 26 日行业研究日行业研究/行业月度报告行业月度报告煤炭板块近一年市场表现煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证煤炭】7 月：供给收缩，反内卷或带来“温和风暴”-煤炭月度供需数据点评 2025.8.18【山证煤炭】煤炭行业动态点评：长协倒挂解除，煤价预期再次提升 2025.8.7分析师：分

2、析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：投资要点：投资要点：数据拆解：数据拆解：进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降。进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降。进口量方面，1-7 月累计增速实现-13%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管 7 月当月同比连续 5 个月保持负增速，但同比负增速出现边际放缓走势、环比呈现正增长，其中 7 月进口煤同比降 22.94%、环比增 7.78%。分煤种来看，所有煤种同比仍然呈现负增长，但环比方面仅无烟煤呈现负增长。炼焦煤增量主要来自外蒙古和俄国；动力煤增量主要来澳大利亚；褐煤增量主要来自印度尼西亚。价格方面，全煤种进口价格实现67 美元/吨，维持同比

3、回落趋势，7 月当月环比降低-6.23 美元/吨。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，7 月当月全煤种价格环比均呈现下降走势。点评与投资建议：点评与投资建议：国内缺口带动进口需求。国内缺口带动进口需求。7 月反内卷带动内贸煤价企稳反弹，国内原煤产量同比和环比均出现收缩走势，国内缺口在一定程度上提振了进口煤需求。结构上看，炼焦煤已经在 6 月出现变化，7 月随着旺季到来动力煤和褐煤跟随炼焦煤走势，但无烟煤仍然呈加速收缩趋势。未来进口增量有待观察。未来进口增量有待观察。尽管进口量有所增加，但进口价格并没有随着增量所带动。“量增价减”特征或在一定程度上释放了海外供需结构并没有显著改善

4、的信号。考虑近期国内“反内卷”号召和煤炭下游诸多行业的稳增长预期，后续煤炭需求端预期仍有不确定性。内贸煤和进口煤价差的背离是否将继续带动进口量回暖有待观察。建议关注建议关注：随着煤价不断超预期上涨，煤炭股业绩修复可期。重点关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的；【陕西煤业】、【中煤能源】、【中国神华】等龙头煤企配置价值仍高。风险提示：风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2目录目录1

5、.附录附录.4图表目录图表目录图图 1：煤及褐煤累计进口量煤及褐煤累计进口量&增速增速.4图图 2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.4图图 3：动力煤进口量季节图表动力煤进口量季节图表.4图图 4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）动力煤主要进口国月度分布（万吨）.4图图 5：炼焦煤进口量季节图表炼焦煤进口量季节图表.5图图 6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 7：褐煤进口量季节图表褐煤进口量季节图表.5图图 8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）褐煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 9：无烟煤进口量季节图表无烟煤进口量季节图

6、表.6图图 10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.6图图 11：进口煤（全口径）价格走势进口煤（全口径）价格走势.6图图 12：进口煤（全口径）年度均价进口煤（全口径）年度均价.6图图 13：进口动力煤价格走势进口动力煤价格走势.7图图 14：进口动力煤年度均价进口动力煤年度均价.7图图 15：进口炼焦煤价格走势进口炼焦煤价格走势.7图图 16：进口炼焦煤年度均价进口炼焦煤年度均价.7图图 17：进口褐煤价格走势进口褐煤价格走势.8图图 18：进口褐煤年度均价进口褐煤年度均价.8行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务