【中邮证券】广东宏大（002683）-业绩实现较快增长，内生外延进一步完善业务布局-250825（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：基础化工|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 增持增持|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）35.50 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）7.60/6.60 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）270/234 52 周内最高周内最高/最低价最低价 40.02/19.13 资产负债率资产负债率(%)60.3%市盈率市盈率 30.05 第一大股东第一大股东 广东省环保集团有限公司 研究所研究所 分析师:马强 SAC 登

2、记编号:S1340523080002 Email: 广东宏大广东宏大(002683002683)业绩实现较快增长，业绩实现较快增长，内生外延内生外延进一步进一步完善完善业务业务布局布局 事件事件 8 月 22 日，广东宏大发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入 91.50 亿元，同比增长 64%，实现归母净利润 5.04 亿元，同比增长 22%。点评点评 1 1、受益于矿服板块规模扩大和雪峰科技并表，公司、受益于矿服板块规模扩大和雪峰科技并表，公司 2025H12025H1 收收入、利润快速增长。入、利润快速增长。2025H1，公司实现营业收入 91.50 亿元，同比增长 6

3、4%，实现归母净利润 5.04 亿元，同比增长 22%。公司营收、利润快速增长主要受益于矿服板块的收入规模扩大和雪峰科技并表。2025H1，公司矿山开采收入 64.38 亿元，同比增长 49%，民爆器材销售收入 13.83 亿元，同比增长 40%，防务装备收入 0.80 亿元，同比减少 40%，能化业务收入 11.76 亿元。2 2、收入结构和矿山开采业务收入结构和矿山开采业务等等影响，毛利率同比降低影响，毛利率同比降低 1.851.85pctspcts，费用控制良好，四费费率同比降低费用控制良好，四费费率同比降低 1.511.51pctspcts。2025H1，公司销售毛利率为 19.86%

4、，同比降低 1.85pcts。分业务看，矿山开采业务毛利率16.47%，同比降低 1.86pcts，民爆器材销售业务毛利率 36.35%，同比提高 3.14pcts，能化业务毛利率 14.67%。费用率方面，2025H1，公司四费费率 8.40%，同比降低 1.51pcts，其中，销售费用率 0.53%，同比持平，管理费用率 5.15%，同比降低 0.04pcts，研发费用率 2.51%，同比降低 0.90pcts,财务费用率 0.22%，同比降低 0.58pcts。3 3、加大并购力度延伸军工产业链，加大并购力度延伸军工产业链，防务装备业务布局防务装备业务布局不断不断完善。完善。防务装备业务

5、是公司战略转型重点方向，公司在传统单兵弹药的基础上，转型以 XD-1/XD-1A 和 XK-2 等为代表的高端防务装备，自主研发的超声速巡航导弹武器系统赢得国际市场强烈反响。近几年，公司加大并购力度，延伸军工产业链。2023 年，子公司宏大防务收购江苏红光并在2024年实现对江苏红光全资控股，全面进军炸药领域。2025H1，公司再收购了军工集团 10%股权，对军工集团持股比例提升至 65%，发挥其军工产业平台优势；公司合资设立了湖南国科宏惯有限公司，以延伸和完善防务装备产业链布局，提升防务板块核心竞争力。2025年 8 月，公司董事会审议通过了向宏大防务增资 16.2 亿元及宏大防务收购长之琳

6、 60%股权事项，控股长之琳亦可补强公司防务装备业务，加速产业布局。4 4、矿服业务深耕新疆、西藏及海外重点市场，在手订单逾矿服业务深耕新疆、西藏及海外重点市场，在手订单逾 350350 亿亿元元。2025H1，在不含雪峰科技并表影响的情况下，公司在新疆、西藏-2%10%22%34%46%58%70%82%94%106%2024-082024-112025-012025-032025-062025-08广东宏大基础化工发布时间：2025-08-25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 地区矿服项目营收同比大幅增长 121%和 45%，矿服业务市场份额稳步提升；国际市场上，公司矿服业务覆盖塞尔