【华安证券】凯赛生物（688065）-25Q2业绩持续增长，生物基PA商业化放量在即-250825（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q2 业绩持续增长，生物基 PA 商业化放量在即 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 2025 年 8 月 15 日晚，公司发布 2025 年半年度报告。公司 2025 年上半年实现营收 16.71 亿元，同比+15.68%；实现归母净利润 3.09 亿元，同比+24.74%；实现扣非归母净利润 2.96 亿元，同比+23.67%。其中，2025年第二季度公司实现营收8.95亿元，同比+17.80%/环比+15.37%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比+20.77%/环比+25.39%；实现扣非归母净利润 1

2、.61 亿元，同比+17.83%/环比+19.01%。长链二元酸系列产品销量创历史新高，长链二元酸系列产品销量创历史新高，癸二酸癸二酸放量显著放量显著 2025 年上半年，公司主要产品长链二元酸在保持全球主导地位的情况下，通过技术突破与产品优化，持续拓展市场空间实现营业收入 15.00亿元，同比+14.15%，毛利润 6.39 亿元，同比+23.63%，毛利率为42.59%，同比上升 3.27pcts。公司年产 4 万吨生物法癸二酸建设项目于 2022 年三季度建成投产以来，开工率及市场占有率不断提升，已经成为主流供应商。相较于化学法癸二酸，生产每吨生物法癸二酸减碳约40%以上，对降低碳排放有

3、显著作用。与宁德时代合作生产生物基电池壳，切入新能源电池领域。与宁德时代合作生产生物基电池壳，切入新能源电池领域。2025 年年 8 月月 11 日，公司与宁德时代合作的生物基电池壳制造基地项目日，公司与宁德时代合作的生物基电池壳制造基地项目环境影响评价文件被受理。环境影响评价文件被受理。该项目总投资 5 亿元，建设 18 条电池壳生产线及配套设施，项目建成达产后可形成年产 250 万套生物基电池壳的生产能力，上游配套年产 4.1 万吨生物基复合材料项目同步推进。生物基生物基 PA 商业化商业化取得显著进展取得显著进展，开拓新利润增长点。，开拓新利润增长点。公司于今年年初完成生物基哌啶许可证办

4、理，并开始生产销售公司于今年年初完成生物基哌啶许可证办理，并开始生产销售，有望有望成成为国内哌啶的主流供应商。为国内哌啶的主流供应商。生物基哌啶可应用于医药、农药及新材料等领域，其产品质量与传统石油基产品相当，有望替代传统石油基哌啶，助力下游领域实现碳减排，推动相关领域的绿色革新。2025 年上半年公司在生物基聚酰胺改性及其连续纤维复合材料的成型年上半年公司在生物基聚酰胺改性及其连续纤维复合材料的成型工艺、产品开发方面取得显著突破，产品方案获得头部产业客户认可，工艺、产品开发方面取得显著突破，产品方案获得头部产业客户认可，并在更多应用领域进行商业化验证。并在更多应用领域进行商业化验证。聚酰胺产

5、品目前仍以石油基聚酰胺为主，主要品种包括聚酰胺 6、聚酰胺 66 和特种聚酰胺，其中聚酰胺6 和聚酰胺 66 合计占比接近 90%。聚酰胺 66 在汽车、服装、机械工业、电子电气等领域均有广泛应用，其中以工程塑料和工业丝的应用为主。近 10 年，全球聚酰胺消费量以年均 7.5%左右的速度递增，生物基聚酰胺具有轻量化等优点，相比石油基聚酰胺能够增强结构强度的同时降低成本，有望大量运用于汽车、电子电气、风电叶片、集装箱等领域。Table_StockNameRptType 凯赛生物（凯赛生物（688065）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-25 Tabl

6、e_BaseData 收盘价（元）51.71 近 12 个月最高/最低（元）56.98/32.48 总股本（百万股）721 流通股本（百万股）583 流通股比例（%）80.88 总市值（亿元）373 流通市值（亿元）302 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：刘天其分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相