【中泰期货】沥青周度思考第362期：地缘热点消退，油价反弹，沥青跟随油价修复基差。-250823（107页）.pdf

1、沥青周度思考沥青周度思考第362期 地缘热点消退，油价反弹，沥青跟随油价修复基差。中泰期货 2025年8月23日请务必阅读正文之后的声明部分中泰期货股份有限公司 张晓军从业资格号：F3037698交易咨询从业证书号：Z00207210目 录CONTENTSCONTENTS01沥青产业链综述02沥青炼厂利润03沥青供应04炼厂生产选择05表观消费量06中泰沥青指数请务必阅读正文之后的声明部分01沥青产业链综述请务必阅读正文之后的声明部分沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分8月11日-8月17日8月1

2、8日-8月24日环比8月25日-8月31日9月1日-9月7日逻辑描述周度总产量56.853.9-5.1%5657中质31.530.3-3.7%3131稀释沥青25.323.6-6.7%2526稀释沥青有配额炼厂21.820.1-7.8%2122稀释沥青无配额炼厂3.53.50.0%44进口周度总进口990.0%9965660.8%6768161813.5%2020128-33.5%1011258254-1.7%25124875750.9%6882183178-2.7%183166库存总库存库存降库，上周降库速度达到正常水平，按排产9月产量预估，季节性预估降库。炼厂库存社会库存供需平衡表（万吨）

3、供应产量本周产量回落，镇海转产渣油，地炼岚桥转产渣油，下周胜星间歇性转产渣油，总体产量仍偏稳定，8月排产未体现无配额炼厂产量恢复，整体产量偏小弥补不了8月排产下滑。9月份国内沥青地炼排产为155.7万吨，环比增加27.5万吨，增幅21.5%，同比增加46.7万吨，增幅42.9%。需求总表需上周表需持平，季节性淡季，8月中旬将转向旺季，刚需支撑，北方降雨。山东表需华东表需沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分8月11日-8月17日8月18日-8月24日环比8月25日-8月31日9月1日-9月7日逻辑描

4、述稀释沥青（山东）无配额总成本371337651%37503800稀释沥青（山东）有配额总成本401840822%40604150稀释沥青贴水-6-60%-6-6巴士拉贴水-2-20%-3-3主营炼厂1510-100%3060地炼稀释沥青无配额17771-60%9060地炼有配额进口33425623%300260替代渣油-沥青价差20539593%400430渣油沥青价差预估上涨。进口利润华东-伊朗3503500%350350伊朗进口价差稳定。山东239127-47%180120华东269237-12%190100估值成本利润基差1、本周原油反弹，地缘热度暂时消退，美国对新一批与伊朗有关的船只

5、和实体实施制裁，美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上的演讲，讲话偏鸽派，9月降息成为大概率事件，后期仍需确认是否为美联储政策拐点。，原油处于季节性旺季，油价短期运行区间预估为70至65美元之间。2、稀释沥青贴水报-6美元，贴水有下调预期。1、柴油产销小幅回升，有刚需支撑，但投机性需求弱，当前产销对柴油裂解无支撑。2、汽油需求平稳，汽油逐步向旺季转折，裂解利润季节性支撑。3、利润回升后预估进入窄幅波动区。期现基差将维持正基差。沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分日期总产量中质炼厂产量稀释沥青炼厂产

6、量地炼稀释沥青有配额炼厂地炼稀释沥青无配额炼厂进口出口总供应表观消费量期初库存期末库存厂库（期末）仓库（期末）库存差总供应同比差总供应同比产量同比表观消费同比总供应累计值产量累计值表观消费累计值总供应累计同比差总供应累计同比产量累计同比差产量累计同比表观消费量累计同比差表观消费量累计同比库存变化比库存同比2025/3/3482721192615439230243891541324.3%6.2%19.0%48144137191.9%266.4%3410.0%-112-31.5%2025/3/6492920182615538235251921591623.8%5.9%4.0%53448941851