【中信期货】黑色建材策略日报：需求低迷，黑色上涨动力不足-250822（17页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-08-22需求低迷，上涨动不昨价格延续低位震荡态势。随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，市场对钢材终端需求担忧情绪渐起。重活动前限产度略不及预期，钢材下游库存压初现，需要继续关注后续周需求表现和限产进展。不过现货情绪尚可，盾暂未凸显难以形成向下合，近期价格预计以当前区间内震荡运为主。昨日价格延续低位震荡态势。随着淡旺季交替时间临近，钢材表需持续偏弱，市场对钢材终端需求担忧情绪渐起。重大活动前限产力度略不及预期，钢材下游库存压力初现，需要继续关注后续几周需求表现和限产进展。不过现货情绪尚可，矛盾暂未凸显难以形成向下合力，近期价格预计以当前区间内震荡运行为主

2、。1、铁元素方面，从基本面来看，海外矿山发运环比增加，45港口到港量小幅回升，略高于去年同期水平，总供应相对平稳，关注发运增量的持续性；需求端铁水产量稳中微增，目前来看月末限产影响有限，铁矿需求或将维持高位。库存方面，铁矿石港口累库，压港船只下降，钢企小幅去库，总库存小幅下降。基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡。2、碳元素方面，产地部分煤矿复产，但仍有部分矿点因事故以及其它因素产量受限，叠加超产核查及“276工作日”等因素，短期煤矿供给扰动将持续。进口端，甘其毛都口岸调整通关车辆实际重量和报关重量误差阈值短期影响基本消散，日均通关仍持千车以上。需求端，焦炭七轮提涨开启，利润逐渐修复，产量稳中

3、略增，焦煤刚需坚挺；下游目前以按需采购为主，现货成交趋弱，部分煤矿已有累库现象，但总体上煤矿前期预售订单较多，暂无明显库存压力。总体上，供给扰动下短期供需偏紧，短期基本面矛盾暂不凸显，基本面保持健康下短期盘面仍有支撑。3、合金方面，锰硅厂家阅兵前提前采购原料库存，近期补库接近尾声，港口成交氛围降温，叠加到港增加、供应压力上升，港口矿价高位松动。供需方面，钢厂利润情况较好，成材产量仍处高位，行业利润修复环境下厂家复产进程持续推进，锰硅供需关系或将逐渐走向宽松，中长期来看锰硅价格或存下行压力。硅铁当前市场库存压力不大，短期预计硅铁价格仍将以震荡运行为主；但后市市场供需缺口趋于回补、中长期来看基本面

4、仍存隐忧、价格的上方空间不宜乐观，关注煤炭市场动态以及用电成本的调整情况。4、玻璃盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落明显。供应端，还有1条产线待出玻璃，整体日熔预计维持稳定。上游小幅累库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面仍旧偏弱，预计短期期现宽幅震荡运行。纯碱供给过剩格局没有改变，盘面上行后现货成交仍旧较弱，预计后续宽幅震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815

5、投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本

6、报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。推动产能去化。整体而言，盘面受需求数据和炉料供应趋于宽松等利空影响高位回落，黑色交易重心逐步由供给端反内卷预期转向现实供需情况。弱需求导致库存压力渐起，对价格形成压制，后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或