【华泰期货】化工周报：PTA供减需增，提振市场价格-250824（18页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-0808-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 PTA供减需增，提振市场价格供减需增，提振市场价格 核心观点核心观点 市场分析市场分析 成本端成本端，周内原油消息面变动不多，依旧围绕美俄会晤下俄乌地缘冲突前景波动.整体区间震荡运行。PX方面方面，本周中国 PX 开工率84.6%（环比上周+0.3%），亚洲 PX 开工率76.3%（环比上周+2.2%）。本周PX市场商谈和成交气氛转暖，PXN上行。本周海外方面负荷提升相对明显，主要来自拉比格以及泰国石油装置重启。此外月底出光检修装置重启以及后市福海创重

2、启后，预计国内外PX负荷还将继续上行。近期中国PX负荷陆续恢复，同时PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，基本面环比转弱,近月PX浮动价有所松动转弱，但PX整体仍处于低库存状态，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，继续关注窗口商谈和仓单情况。TA方面方面，中国 PTA 开工率71.6%（环比上周-4.4%），PTA现货加工费229元/吨（较上周51）。8月PTA检修下供需好转，本周恒力一套500万吨装置计划外停车，9月PTA平衡表由松平衡转为大幅去库，恒力减9月合约或引起华南区域供需紧张，关注该装置停车时长；需求端当前也陆续回暖，关注利润修复下检修装置回归情况。需求方面

3、需求方面，本周江浙织机开机率68.0%（环比上周+5.0%），聚酯开工率90.0%（环比上周+0.6%）。当前需求呈现回暖迹象，外贸出货增加同时内销备货逐步启动，本周织造加弹负荷大幅提升，进入上升通道，开机高点预计在9月下兑现。终端集中备货下，现阶段长丝工厂库存明显下降，效益也逐步提升，预计可能会陆续提负；瓶片当前接单和发货表现一般，去库存进度缓慢，预计负荷回升在9月。本周聚酯负荷小幅回升，短期预计负荷继续持稳回升，大幅度提升需要关注终端纺服订单的集中下达时间，或瓶片检修装置的集中重启，目前预计在8月底或9月。PF方面方面，本周直纺涤短开工率91.9%（环比上周+0.8%），涤短工厂权益库存天

4、数13.1天（环比上周-1.2天），涤纱开机率63.0%（环比上周+0.2%），1.4D实物库存20.6天（环比上周-1.6天），1.4D权益库存9.7天（环比上周-0.7天）。上半周聚酯原料及直纺涤短维持震荡，下半周在国内老旧石化产能大修消息及恒力PTA 装置问题影响下，原料端大涨，直纺涤短跟随走高，下游阶段性集中补仓，成交好转，但短纤涨幅不及原料，加工差从1000附近压缩靠近900附近。负荷方面部分前期减产装置恢复，直纺涤短平均负荷提升至91.9%。目前下游负荷环比提升，库存开始去化，整体供需有好转，但继续追涨原料意愿不足。PR方面方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）70.7%（-0.2%）

5、，瓶片工厂库存16.1天（环比上周-0.7天），瓶片现货加工费300元/吨（较上周-116）。本周在韩国装置去产能预期和PTA大装置意外停车消息下，聚酯原料价格上涨，聚酯瓶片工厂价格多涨原料，整体加工区间小幅压缩，在400元偏下附近。基本面方面，本周瓶片负荷变化不大，瓶片当前接单和发货表现一般,据悉8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持减停产状态，暂未有提升或重启计划，重启或在9月，待工厂库存下降和现货加工费预计修复，预计瓶片负荷短期将维持平稳。策略 单边：单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关关注恒力停车时长以及韩国PX装置情况。PX方面，8月PX装置集中重启，同时PTA检修增加下基本面环

6、比转弱，近月PX浮动价有所松动，但低库存下PXN下方有支撑。TA方面，8月PTA检修下供需好转，恒力一套500万吨装置计划外停车，9月PTA平衡表由松平衡转为大幅去库，恒力减9月合约或引起华南区域供需紧张，关注该装置停车时长，另外需求端当前也陆续回暖，短期偏多看待，关注利润修复下检修装置回归情况。PF方面，PF需求小幅改善，库存开始去化，整体供需有好转，但继续追涨原料意愿不足。PR方面，几家大厂延长检修计划，预计8月瓶片现货加工费在修复后预计将回归区间震荡，关注原料价格波动。跨品种：跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601 跨期：跨期：无 化