【德邦证券】有色金属行业周报：美联储放鸽，看好贵金属表现-250825（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 有色金属 2025 年 08 月 25 日 有色金属有色金属 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.盛达资源：金银上行，扩产在即，2025.4.30 2.锡业股份：原料自给上行，行业持续景气，2025.4.30 3.有色金属周报：黄金剧震，持续看好，2025.4.27 4.天山铝业：利

2、润高企，成长性明显，2025.4.20 5.有色金属周报：特朗普连续喊话美 联 储，关 注 贵 金 属 表 现 ，2025.4.20 有色金属周报：美联储放鸽，看有色金属周报：美联储放鸽，看好贵金属表现好贵金属表现 Table_Summary 投资要点：投资要点：贵金属：美联储放鸽，对贵金属保持看好。贵金属：美联储放鸽，对贵金属保持看好。本周（8 月 18 日-8 月 22 日，下同），沪金跌 0.23%。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举。这是鲍威尔迄今为止发出的最强烈的信号，暗示美联储最早将于

3、 9 月降息。市场将鲍威尔的这番表态视为美联储 9 月降息的“强心剂”。利率掉期合约显示，交易员已开始计入美联储到年底前降息两次、每次 25 个基点的预期，第三次降息的可能性很小。美国国债市场也因此走高，短期与长期美债收益率之间的差距扩大至四年来的最高水平。这是债券市场对更为鸽派的美联储的典型反应。对政策敏感的2 年期美债收益率上周五下跌 10 个基点，至 3.7%，接近 8 月初的低点。在降息预期下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动，金价上行也将持续拉高金银比，持续推动银价上行。工业金属：工业金属价格涨跌不一。工业金属：工业金属价格

4、涨跌不一。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-0.3%、-0.4%、0.1%、-0.9%、-0.6%、-1.3%。此前，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式 7 月 19 日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元。超级基建工程有望带动整体需求回暖助推金属价格上行。小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。

5、钨方面：黑钨精矿（65%）价格上涨、白钨精矿（65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。能源金属：锂精矿价格上涨，关注后续能源金属需求增长情况。能源金属：锂精矿价格上涨，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格上涨。（2）钴：钴系产品价格多数持平。（3）镍：镍系产品价格多数下跌。关注后续能源金属需求增长情况。投资建议。投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。风险提示：风险

6、提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。-29%-22%-15%-7%0%7%15%22%2024-052024-092025-01有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2/13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.行业数据回顾.3 1.1.贵金属.3 1.2.工业金属.6 1.3.小金属.7 1.4.能源金属.9 2.行情数据.10 3.本周重要事件回顾.11 4.风险提示.12 图表目录图表目录 图 1：内外盘金价.3 图 2：外盘金银铂钯价格.3 图 3：利率变化.4 图 4：美元指数变化.4 图 5：黄金 ETF 持仓.4 图 6