和铂医药~B（2142.HK）-港股公司研究报告：业绩盈利及全球授权双突破全面向炎症免疫领域迈进-250822（19页）.pdf

1、医药2025 年 08 月 22 日和铂医药-B（2142.HK）业绩盈利及全球授权双突破，全面向炎症免疫领域迈进请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：11.52 港元港元主裁数据 主裁数据 行业 医药公司网址 总股本(百万股)847.44流通 A 股(百万股)0 流通 B/H 股(百万股)847.44总市值（亿港元）106.86每股净资产(港元)1.19资产负债率(%)42.31行情走势图 行情走势图 褈券分析师 褈券分析师 何敏秀何敏秀投资咨褧资格编号S1060524030

2、001HEMINXIU韩盟盟韩盟盟投资咨褧资格编号S叶宬叶宬投资咨褧资格编号S1060514100001BOT335 YEYIN 平安装点：依托强大技术平台，公司通过全球战略合作(如辉瑞、AZ 等)构建超百亿美元潜在收益资产包。依托强大技术平台，公司通过全球战略合作(如辉瑞、AZ 等)构建超百亿美元潜在收益资产包。公司依托其强大的专有平台技术（如 HarbourMice、HBICE）和深厚的专业积累，致力于加速赋能全球生物治疗创新。通过积极拓展国内外战略合作（合作伙伴包括辉瑞、阿斯利康（AZ）、科伦博泰、CandidTx、Windward 等），公司已构建起稳健的财务底座，其核心支撑是未来预期

3、稳宒、可袍动宖现的销售分成组合。截至 2024 年 12 月 31日，公司拥有潜在里程碑付款及未来销售分成资产包价值约 100 亿美元。预裫在 2025 至 2026 年度，公司将合裫达成 5000 万至 8000 万美元的里程碑付款。2025 年 3 月，和铂医药与 AZ 达成一项长期战略合作。褪协裷内宦包括首付款 1.75 亿美元、潜在里程碑高达 44 亿美元、AZ 裮购公司 9.15%股份及双方共建北京创新中心，采用“5+5”模式（5 年基础合作期+5 年延展期），确保项目每年持续推进。可持续技术授权模式转型及大幅降本增效，公司2023年扭亏为盈后，2024年连续盈利且经营性现金流创历史

4、新高，可持续技术授权模式转型及大幅降本增效，公司2023年扭亏为盈后，2024年连续盈利且经营性现金流创历史新高，得益于可持续技术授权模式的深化及费用结构的持续优化，公司于2023年及2024年连续宖现盈利。2020-2022 年为研发投入期，收入主裁依赖早期技术授权，尚未盈利；2023年宖现重大突破：总收入达 8950 万美元，首次宖现年度盈利，达 2276 万美元，增长核心源于多项 BD 合作。2024 年总收入为 3810 万美元，同比下滑主裁因里程碑预付款减少，但利润端连续第二年保持盈利，标志着公司从依赖单次 BD 预付款向可持续技术授权模式的成功转型。现金流方面，截至 2024 年

5、12 月 31 日，公司现金储备达 1.7 亿美元；2024年经营性现金流更创历史新高（3068 万美元），同比增长 60%，印褈费用优化成效已转化为宖际现金流提升。2023A2023A2024A2024A2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万美元)89.5 38.1 150.5 107.0 111.0 YOY(%)120.1-57.4295.0-28.93.7 净利润(百万美元)22.8 2.8 76.8 28.6 28.3 YOY(%)116.6-87.82665.1-62.8-1.0毛利率(%)97.7 88.2 89.0 90.0 92.0 净

6、利率(%)25.4 7.2 50.8 26.6 25.4 ROE(%)19.0 2.2 38.2 12.4 11.0 EPS(摊薄/美元)0.03 0.00 0.09 0.03 0.03 P/E(倍)54.9 450.3 16.3 43.7 44.2 P/B(倍)10.4 10.1 6.2 5.4 4.8 资料来源：同花顺 iFinD，平安褈券研究所 公司首次覆盖报告证券研究报告和铂医药-B公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/19 差差异异化化自研管线加速兑自研管线加速兑现现，早期早期 T TC