【研报】电子元器件行业：再融资松绑看好5G电子硬科技-20200216[15页].pdf

1、 1 再融资松绑，再融资松绑，看好看好 5G5G 电子电子硬科技硬科技 上周电子板块上涨 4.52%（上证综指上涨 1.43%） ，跑赢大盘，涨跌幅 在申万 28 个行业排名第 5， 功率半导体、 被动元器件和 PCB 涨幅居前。 政策端，再融资新规落地；行业端，小米 10 新机发布，配套发布的 GaN 大功率 65W 充电器引发市场关注。 2月月 14日晚，证监会发布再融资新规，此次政策主要三点变化：日晚，证监会发布再融资新规，此次政策主要三点变化： （1） 针对创业板精简发行条件，降低发行门槛； （2）优化非公开制度安排， 进一步放低对发行对象、发行价格、锁定期、批文有效期、发行数量、 定

2、价基准日等的要求； （3）修改过渡期规则，新老划断。 发行条件精简，创业板电子企业显著受益发行条件精简，创业板电子企业显著受益 根据新规，我们整理出创业板最近一年未实施定向增发的公司名单， 同时将最近一期末资产负债率高于 45%和低于 45%分组，我们认为融 资新政有利于相关创业板公司进一步缓解资金压力，在下游需求旺盛 的同时实现增资扩产，甚至产业收并购。 过渡期新老划过渡期新老划断，待发行公司赶上新政红利断，待发行公司赶上新政红利 根据新规，我们整理出 2019 年“证监会已批复待发行” 、 “证监会已受 理在反馈” 、 “证监会尚未受理”的三类公司名单。由于再融资新规在 过渡期内新老划断，

3、只要是尚未发行的公司即便取得批文也按照新规 执行，意味着以上三类公司均可赶上新政红利。具体来看，定增目集 中在项目融资，部分为收购资产配套融资；预计募资金额超过 20 亿元 的公司主要有紫光国微、三安光电、深天马、北京君正、兆易创新、 领益智造、东山精密和光弘科技。2019 年 11 月 8 日起再融资新规 公开征求意见，至今，以上公司除半导体类之外，相对申万电子收益 普遍为负。 再融资集中度攀升，龙头公司彰显扩张能力再融资集中度攀升，龙头公司彰显扩张能力 我们统计了 2014 年至今电子板块定增公司数量及募资金额。 20142019 年，已实施增发的公司数量分别为 31、49、38、16、1

4、8、 15 家， 增发总金额同步呈下降趋势， 但平均增发金额总体呈回升趋势， 2018 年为 35.42 亿元。 再融资条件放宽，产业链“隐形冠军”获政策注血再融资条件放宽，产业链“隐形冠军”获政策注血 电子产业链高度分工，除电子制造及半导体龙头公司之外，产业链存 在众多小而美的优质企业，作为下游大客户核心供应商，发挥关键作 用。然而中小企业受环境不可抗力（如疫情）以及下游客户话语权大 账款回收期长的影响，更容易产生现金流风险。再融资条件放宽，有 利于中小企业获得投资人的青睐，扩大股东力量，在保证稳定经营的 同时具备成长壮大的能力。 小米发布小米发布 65W65W GaNGaN 充电器充电器，

5、消费电子领域，消费电子领域 GaNGaN 应用或将加速铺开应用或将加速铺开： Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 16 日日 电子元器件电子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002463 沪电股份 26.10 买入-A 002916 深南电路 160.56 买入-A 600183 生益科技 25.55 买入-A 603133 碳元科技 25.10 买入-A 603501 韦尔股份 131

6、.50 买入-A 002241 歌尔股份 19.25 买入-A 002475 立讯精密 34.00 买入-A 002138 顺络电子 28.00 买入-A 603186 华正新材 46.51 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -4.59 -2.68 -26.26 绝对收益绝对收益 -8.48 0.18 -6.82 马良马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 021-35082935 薛辉蓉薛辉蓉 报告联系人 相关报告相关报告 基金四季报持仓分析：电子板块近三年 来首度实现 Q4 环