【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：继续关注消费建材触底回升-250824（22页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 继续关注消费建材触底回升继续关注消费建材触底回升 2025 年年 08 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 关注景气低位反弹的机会 2025-08-18 基建投入持续强化 2025-08-1

2、1 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.8.182025.8.22，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.91%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 4.18%、3.87%，超额收益分别为-1.27%、-0.96%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为342.7 元/吨，较上周+2.3 元/吨，较 2024 年同期-35.7 元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+

3、20.0 元/吨）、长江流域地区（+12.9 元/吨）、华东地区（+10.0 元/吨）、西南地区（+6.0 元/吨）；较上周价格下跌的地区：中南地区（-5.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 64.6%，较上周-1.8pct，较 2024 年同期-2.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 45.7%，较上周-0.1pct，较2024 年同期-2.7pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1205.8 元/吨，较上周-29.9 元/吨，较 2024 年同期-216.2 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5636

4、 万重箱，较上周+28 万重箱，较 2024 年同期-451 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价大稳小动，主要厂家报价暂稳，局部企业价格小幅松动。截至 8 月 21 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3100-3700 元/吨不等，成交低价下跌 50 元/吨，全国企业报价均价维持 3521.25元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3521.25）持平，同比下跌 4.25%；本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本走稳，前期价格松动下，整体走货尚未见明显好转，季节性淡季影响，短期各厂普通电子纱 G75 供应压力尚存。本周电子纱 G75 主流报价 8

5、300-9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价维持 3.6-4.2 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）上周国办转发财政部关于规范 PPP 项目的指导意见，专项债可用于支付满足条件的存量 PPP 项目，扩大政府化债范围。水泥反内卷第一枪打响，长江中下游水泥涨价落地，后续或继续多轮推涨，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。其次是消费建材，零售端调整逐渐有成效，下半年有望陆续出现增速拐点，建议关注箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居、奥普科技、北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金等。最后建议关注低估值的港股建筑央企，分红收益率较高，且受益于基建投入强化。（2）在流动性

6、充裕的背景下，市场更加关注主业产品具备较强科技属性的公司，例如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于 AIDC产业 PCB 的技术升级，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人的渗透率提升，萤石网络受益于AI 端侧模型的进步。（3）中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场。而且美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘共同覆盖）。（4）地产链出清已近尾声