【民生证券】沪光股份（605333）-系列点评八：25Q2业绩符合预期“1+N”业务布局加速-250822（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 沪光股份（605333.SH）系列点评八 25Q2 业绩符合预期“1+N”业务布局加速 2025 年 08 月 22 日 事件概述：公司披露 2025 年半年度报告，2025H1 营收 36.30 亿元，同比+6.20%；归母净利润 2.76 亿元，同比+8.40%；扣非归母净利 2.68 亿元，同比+9.48%。25Q2 业绩符合预期 问界销量表现亮眼。1）营收端：2025Q2 营收 20.87亿元，同比+10.71%，环比+35.28%。2025Q2 公司客户赛力斯问界品牌销量为109,181 辆，同比+8.92

2、%，环比+141.13%，带动公司营收环比增长。2）利润端：2025Q2 公司实现归母净利润 1.83 亿元，同比+18.87%，环比+96.94%，符合预期。公司 2025Q2 毛利率为 16.63%，同环比分别+0.12pct/+2.25pct，净利率为 8.79%，同环比分别+0.61/+2.76pct，同环比均提升系产能利用率提升 所 致。3）费 用 端：2025Q2 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为0.34%/2.58%/3.22%/0.57%，同比分别-0.33/+0.12/-1.02/-0.31pct，环比分别-0.27/-0.56/-0.24/-0.28p

3、ct，研发费用率同比大幅下降系前期研发项目达到预期阶段，研发领料需求下降所致，其他费用系正常波动。客户拓展顺利 延伸连接器业务。公司客户赛力斯旗下重点车型问界 M8 上市后订单强劲，截至 2025.8.1，问界 M8 累计交付突破 60,000 台，表现亮眼。根据公司 2025 年半年报披露，报告期内新增定点业务涵盖 T 公司 E80 低压线束、上汽尚界 SHA 低压线束、L 汽车 W10 高压线束等。公司不断延伸产业链，布局连接器业务，目前公司高压连接器产品已在 X 汽车、赛力斯、上汽、华域三电等一级电器部件客户上实现搭载，展望未来，有望打开公司业绩第二成长曲线。发力创新业务 构建“1+N”

4、业务布局。公司积极拓展线束应用新场景，在机器人业务领域成果显著。2025 年 4 月人形机器人项目首套样线成功下线，实现从 0 到 1 的突破；8 月成立全资子公司全能具身智能科技（苏州）有限公司，经营范围覆盖智能机器人研发、人工智能相关软件开发等。同时，公司以汽车线束为核心，布局无人机、作业类无人车辆等新兴产业线束业务。在无人机线束方面，抓住低空经济机遇，推进无人机线束产品的试产、量产和市场应用，交付多系列产品并获航空吨级订单；在作业类无人车辆线束领域，深化合作拿下无人割草机线束项目且完成交付。锚定汽车线束为根基，拓展机器人等新兴业务，筑牢“1+N”发展格局，为业绩增长开拓全新动能。投资建议

5、：公司在手订单充裕，延伸连接器产业链提高附加值，打造收入第二增长极。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 95.6/115.6/141.1 亿元，归母净利为 7.8/9.4/11.7 亿元，对应 EPS 分别为 1.78/2.16/2.68 元。按照 2025年 8 月 21 日收盘价 36.58 元，对应 PE 分别为 20/17/14 倍，维持“推荐”评级。风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,914 9,556 11,563 14,107 增长率（%）

6、97.7 20.8 21.0 22.0 归属母公司股东净利润（百万元）670 780 943 1,171 增长率（%）1139.2 16.3 20.9 24.2 每股收益（元）1.53 1.78 2.16 2.68 PE 24 20 17 14 PB 7.2 5.5 4.3 3.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：36.58 元 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 分析师 杜丰帆 执业证书：S0100524120003 邮箱： 相关研究 1.沪光股份（605333.SH）深度报告：国