【铜冠金源期货】商品日报-250822（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：海外降息预期收敛，国内风偏或短期见顶宏观：海外降息预期收敛，国内风偏或短期见顶 海外方面，偏热 PMI 数据及美联储官员鹰派发言打压市场降息预期，9 月降息概率降至75%。美国 8 月制造业 PMI 初值升至 53.3，创三年新高，分项显示扩张加速、通胀压力加剧，企业将关税成本加速传导至客户。鲍威尔发言前夕，美联储官员表态偏鹰，明年 FOMC票委哈玛克称通胀仍高企且呈上行态势，若当下决策将不支持降息；今年票委施密德则对市场预期的 9 月降息态度谨慎，强调需更明确数据支撑，尚不确

2、定通胀控制进展。美元升至98.6，美债利率上行，美股震荡偏弱，金、铜收跌，油价上涨 1%。今晚关注杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的表态。国内方面，A 股周四高开后走弱，两市成交额持平在 2.4 万亿，红利指数与上证 50 相对占优，市场风险偏好回落、上涨动能趋弱，后续关注量能及两融边际变化，在近期加速上行后，市场或已逼近止盈抛压与调整窗口。债市在央行对资金的呵护以及股市走弱下得以喘息，10Y、30Y 国债利率分别收于 1.76%、2.01%，短期风险偏好或临近顶部，债市有望开启修复行情。贵金属：金银涨跌互现，等待鲍威尔讲话落地贵金属：金银涨跌互现，等待鲍威尔讲话落地 周四国际贵金属期货收盘涨跌互现

3、，COMEX 黄金期货跌 0.15%报 3383.5 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.87%报 38.1 美元/盎司。好于预期的美国 PMI 数据和美联储官员讲话打压 9 月降息预期，美元指数反弹，使得金价承压。美国 8 月制造业 PMI 初值 53.3，意外创三年多新高，通胀压力加剧；美国劳动力市场降温愈发明显，上周首次申请失业救济人数意外飙升 1.1 万，续请人数升至四年高位。欧元区商业活动创 15 个月新高，制造业 PMI 冲上 50、结束三年收缩，德国制造业强势复苏。在杰克逊霍尔央行年会当地接收采访时，明年FOMC 票委哈玛克说，通胀过高且过去一年呈升势，如果明天就要做决定，她

4、不会支持降息；今年 FOMC 票委施密德对市场强烈预期的 9 月降息表现犹豫，称现在降息需要非常明确的数据，他不确信降通胀取得足够进展。另外，美欧达成贸易协定框架，可能缓解市场避险情绪。美欧就贸易协定框架达成一致，美国重申对欧盟 15%关税上限，称对欧盟汽车的关税可商品日报 20250822 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 能几周内降低。鲍威尔杰克逊霍尔年会讲

5、话前，美联储官员言论打压降息预期，而好于预期的美国制造业 PMI 数据也支持继续暂缓降息。市场聚焦美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表的致辞的对货币政策的指引。预计金银价格将维持震荡走势。铜：聚焦鲍威尔央行年会讲话，铜价等待指引铜：聚焦鲍威尔央行年会讲话，铜价等待指引 周四沪铜主力维持震荡，伦铜 9700 一线寻求支撑，国内近月 B 结构收窄，周四电解铜现货市场成交有限，下游畏高刚需采购为主，内贸铜降至升水 160 元/吨，昨日 LME 库存维持 15.6 万吨。宏观方面：美国 8 月 Markit 制造业 PMI 初值录得 53.3，大幅高于预期和前值，其中新订单指数升至一年半以来新

6、高，制造业企业用工需求激增订单量充沛，但厂商成品库存指标也升至 2007 年以来最高水平，显示启动关税政策后市场对远期需求不确定性的担忧。克利夫兰联储主席哈马克表示，如果美联储官员明天就要作出决定，其并不支持 9 月就开启降息，当前通胀水平依旧过高且在过去一年内呈现上升趋势，维持紧缩的政策立场至关重要，美国经济当前没有明显衰退的迹象；柯林斯表示，若劳动力市场的前景持续恶化，短期内可能适合适当调低利率，不能等到通胀预期完全明朗化以后才考虑降息，美国通胀将在 2026 年重回下降趋势，目前来看，鹰鸽两派内部分歧依然较大，9 月降息仍存变数。产业方面：Codelco 首席执行官表示，继 7 月旗下位