【山西证券】圣农发展（002299）-降本增效，盈利高增-250820（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1畜牧养殖圣农发展（畜牧养殖圣农发展（002299.SZ）买入）买入-B(维持维持)降本增效，盈利高增降本增效，盈利高增2025 年年 8 月月 20 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 8 月月 19 日日收盘价（元）：16.91年内最高/最低（元）：17.98/10.49流通 A 股/总股本（亿股）：12.43/12.43流通 A 股市值（亿元）：210.25总市值（亿元）：210.26基础数据：基础数据：2025 年年 6 月月 30 日日

2、基本每股收益(元)：0.74摊薄每股收益(元)：0.74每股净资产(元)：8.95净资产收益率(%)：8.27资料来源：最闻分析师：分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：张彦博执业登记编码：S0760524100001邮箱：公司披露公司披露 2025 年半年报。年半年报。公司 2025 年上半年实现营业收入 88.56 亿元，同比增长 0.22%，归属净利润 9.10 亿元，同比增长 791.93%，EPS 为 0.74 元，加权平均 ROE8.38%，同比上升 7.38 个百分点。公司 2025 年 Q2 实现营业收入 47.42 亿元，同比增长 3%，归属净利润 7

3、.63 亿元，同比增长 365%。公司2025 年上半年投资收益 6.2 亿元，同比增加 5.7 亿元，主要是完成对太阳谷的控股合并产生的投资收益。家禽饲养加工板块降本增效。家禽饲养加工板块降本增效。公司 2025 年上半年鸡肉生食销售量 66.09万吨，同比增长 2.5%，家禽饲养加工板块实现营业收入 46.74 亿元，同比下滑 8.17%，毛利率 6.34%，同比上升 2.37 个百分点。受鸡肉市场价格同比下滑影响，公司家禽饲养加工板块营收同比有所下滑，但通过降本增效举措，使得业务维持良好盈利水平。公司 2025 年上半年综合造肉成本同比下降超10%，主要得益于公司自有种源“901+”性能

4、提升和内部使用占比提升，以及各环节生产效率的提升。食品加工板块保持稳健增长。食品加工板块保持稳健增长。公司 2025 年上半年食品加工板块实现营业收入 36.93 亿元，同比增长 19.10%，毛利率 18.42%，同比下降 0.88 个百分点；深加工产品销售量 17.45 万吨，同比增长 13.21%。公司 2025 年上半年坚定推进全渠道策略，逆势扩大市场份额，C 端零售渠道同比增长超 30%。公司 2025 年上半年完成对太阳谷的控股合并，安徽太阳谷成为公司的全资子公司，新增年产能 6500 万羽，有助于公司发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势，加速对太阳谷的深度整合与技术、管理赋能

5、。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 12.53/14.03/17.32 亿元，对应 EPS 为 1.01/1.13/1.39 元，目前股价对应 2025 年 PE 为 17 倍，维持“买入-B”评级。风险提示风险提示畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)18,48718,58619,84122,14023,934YoY(%

6、)9.90.56.811.68.1净利润(百万元)6647241,2531,4031,732YoY(%)61.79.073.012.023.4毛利率(%)10.611.110.913.614.3EPS(摊薄/元)0.530.581.011.131.39ROE(%)6.06.811.011.212.4P/E(倍)31.729.016.815.012.1P/B(倍)2.02.01.81.71.5净利率(%)3.63.96.36.37.2资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3财务报表预测和估值数据