【华源证券】方盛股份（832662）-2025H1营收yoy+15%，储能、数据中心、电力等新领域开拓为业务蓄势赋能-250820（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|通用设备通用设备北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0808 月月 1919 日日收盘价（元）45.79一 年 内 最 高/最 低（元）49.66/8.18总市值（百万元）4,008.91流通市值（百万元）1,125.55总股本（百万股）87.55资产负债率（%）25.07每股净资产（

2、元/股）5.18资料来源：聚源数据方盛股份方盛股份(832662.BJ)(832662.BJ)2025H1 营收 yoy+15%，储能、数据中心、电力等新领域开拓为业务蓄势赋能投资要点：投资要点：事件：事件：2025H1 公司实现营收 1.80 亿元（yoy+15%）、归母净利润 1448 万元、扣非归母净利润 1269 万元；2025Q2 实现营收 1.06 亿元（yoy+12%/qoq+42%）、归母净利润 746 万元（qoq+6%）、扣非归母净利润 671 万元（qoq+12%）。上半年公司整体收入有所增长，利润承压但环比有所改善。2025H12025H1 内销收入内销收入 yoy+4

3、0%yoy+40%，主要受益于风电领域需求提升以及储能、数据中心、电力等新，主要受益于风电领域需求提升以及储能、数据中心、电力等新领域的坚定开拓。领域的坚定开拓。2025H1 公司换热系统、板翅式换热器两大业务分别实现营收 5121 万元（yoy+18%）、12340 万元（yoy+17%），主要原因是内销市场有风电领域客户需求订单增加及储能领域新客户开发新品批量转化为订单销售额增加。销售区域方面，2025H1 公司内销、外销营收分别为 12608 万元（yoy+40%）、5388 万元，内销收入增长主要源于两方面因素，1 1）风电行业需求持续提升风电行业需求持续提升：在国家“碳达峰、碳中和”

4、目标及相关政策驱动下，风电作为主力清洁能源，其技术及产业链日益成熟，经济性持续增强。2025 年以来，风电机型大型化趋势、老旧机组退役更新（或存量替代）需求、“沙戈荒”大基地加速投产、深远海风电项目落地以及风电出口前景向好等因素，共同推动了陆上与海上风电装机需求的增长；2 2）新业务新业务领域拓展见效：领域拓展见效：公司积极推进相关产品在储能、数据中心、电力等新场景应用，来自新客户订单逐步进入量产阶段，有效拉动了销售额增长。我们认为，风电行业需求持续提升以及公司在储能、数据中心等新领域的开拓，利好公司聚焦新能源与新基建市场战略下的业务发展。执行执行“差异化、集成化差异化、集成化”的产品发展战略

5、，积极推进产能建设与市场拓展。的产品发展战略，积极推进产能建设与市场拓展。2025 年上半年，公司坚定执行“差异化、集成化”的产品发展战略。在此框架下，公司专注于为客户打造并提供集高可靠性、高效能与节能性于一体的成套化集成产品及系统性解决方案，并同步对配套服务体系进行了优化升级。为进一步强化核心竞争力，公司于 2025 年 2 月启动了智能集成冷却高能效系统生产线的技术改造项目，该项目的核心目标在于显著提升换热系统的集成能力。在市场拓展方面，公司于 2025 年 5 月积极参与“俄罗斯国际工程机械 CTT 展”，通过这一平台深入洞察俄罗斯市场的具体需求，为持续深化欧亚市场的开拓与发展奠定了坚实

6、基础。此外，根据公司公告披露的信息，其募投项目规划产能为年产募投项目规划产能为年产 2020 万台万台（套套）节能高效换节能高效换热系统及换热器热系统及换热器，该项目预计于该项目预计于 20252025 年底达到预定可使用状态年底达到预定可使用状态。项目建成并全面达产后，预计将形成约 4.6 亿元的产值，这意味着公司在现有产能基础上有望实现近乎翻倍的增长。我们认为，公司所推行的智能集成产品策略以及在海外市场的积极布局，预计将为新增产能的有效消化提供有力保障。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.48/0.61/0.74 亿元，对应当前股价 P