【民生证券】科达利（002850）-2025年半年报点评：业绩稳步增长，结构件龙头盈利稳健-250819（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 科达利（002850.SZ）2025 年半年报点评 业绩稳步增长，结构件龙头盈利稳健 2025 年 08 月 19 日 事件。2025 年 8 月 16 日，公司发布 2025 年半年报，公司上半年实现营收66.45 亿元，同比增长 22.01%，实现归母净利润 7.69 亿元，同比增长 18.72%，扣非后归母净利润 7.2 亿元，同比增长 14.61%。Q2 业绩拆分。营收和净利：公司 2025Q2 营收 36.23 亿元,同比增长23.36%，环比增长 19.89%，归母净利润为 3.82 亿元，同比增长 12

2、.68%，环比下降 1.29%，扣非后净利润为 3.67 亿元，同比增长 10.21%，环比增长 3.97%。毛利率：2025Q2 毛利率为 23.43%，同降 0.39 pct，环增 1.23pcts。净利率：2025Q2 净利率为 10.47%，同比-1.04pct，环比-2.30pct。盈利能力强劲，客户结构优质。公司 25 年 H1 实现锂电池结构件业务营业收入 64.14 亿元，同比增长 22.35%，毛利率 23.26%，同比基本持平，盈利能力稳定的主要原因为：1、公司深化降本增效举措，在深挖成本潜力、提升运营效率上持续发力，有力推动了利润水平的稳定增长；2、得益于新能源汽车销量的

3、持续增长，带动动力电池装机量的持续增长，客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加。产能持续拓展，全球化网络深化。国内方面，公司已在华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池产业核心区域完成布局，可高效辐射周边下游客户，报告期内，公司积极推进江西、四川（三期）生产基地的扩建以及深圳总部及研发基地项目建设，进一步强化国内产能覆盖。海外方面，德国、瑞典、匈牙利三大生产基地已建立，构建起欧洲生产网络，同时，公司使用不超过 5,000 万欧元自有资金在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，提升当地产能规模；公司有序推进美国生产基地筹备工作，持续完善全球生产布局。布局人形机器人领域，携手开拓新兴市场

4、。公司积极布局机器人领域，与苏州伟创电气科技股份有限公司等多方合作，共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，以把握灵巧手市场从“技术突破期”向“规模化应用期”转变的机遇，力求在该细分领域竞争中占据领先优势，开拓新兴市场。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 149.70、181.99、217.75亿元，同比增速分别为 24.4%、21.6%、19.6%，归母净利润为 18.52、22.85、27.21 亿元，同比增速分别为 25.9%、23.4%、19.1%，当前时点对应 PE 为 18、15、12 倍，考虑到公司龙头地位明显，海外业务有望持续扩张，维持“推荐”评级。风险提

5、示：宏观经济波动及产业政策变化、公司规模扩张导致的管理及国际化经营、技术研发及保密、固定资产折旧增加。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）12,030 14,970 18,199 21,775 增长率（%）14.4 24.4 21.6 19.6 归属母公司股东净利润（百万元）1,472 1,852 2,285 2,721 增长率（%）22.5 25.9 23.4 19.1 每股收益（元）5.38 6.77 8.35 9.95 PE 23 18 15 12 PB 2.9 2.4 2.1 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；

6、（注：股价为 2025 年 8 月 18 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：121.50 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 席子屹 执业证书：S0100524070007 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱： 分析师 赵丹 执业证书：S0100524050002 邮箱： 相关研究 1.科达利（002850.SZ）2024 年年报点评：业绩超预期，机器人第二成长曲线确定-2025/04/18 2.科达利（002850.SZ）2024 年三季报点评：业绩超预期，结构件龙头盈利能力强劲-2024/10/29 3.科达利（0