【国金证券】虹软科技（688088）-智能汽车产品量产加速，开启第二增长曲线-250819（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评业绩简评 2025 年 8 月 18 日，公司披露 2025 年度中期业绩：公司 2025 年上半年实现营收 4.1 亿元，同比增长 7.7%，毛利润同比增长 4.5%；实现扣非后归母净利润 0.7 亿元，同比增长 33.9%。上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金为 3.9 亿元，同比增长 45.9%，快于同期营收增速。2025 年第二季度，公司营业收入为 2.0 亿元，同比增长 2.1%，毛利润同比下滑 1.9%；扣非后归母净利润为 0.3 亿元，同比增长34.8%。经营分析经营分析 移动智能终端视觉解决方案 2025 年上半年营收为 3.4 亿元，

2、同比增长 2.2%。智能汽车及其他 AIoT 2025 年上半年营收为 0.6 亿元，同比增长 49.1%，得益于公司在智能汽车领域开拓定点项目，并稳步推进项目实施；但毛利率由于软硬一体产品的出货而有所下滑，上半年该业务毛利润同比增长 22.9%。智能汽车领域，公司执行“先国内、后国外”，“先软件、后软硬一体”，“先舱内、后舱外”的战略，随着 Tahoe 完成量产交付，DMS等产品陆续通过欧标，以及未来低算力和中高算力舱外产品的研发推进，我们认为该业务板块将成为公司新的增长曲线。扣非归母净利润增速快于营收主要系：1）公司在各个产品线之间加大人员复用，2025 年上半年平均人数增长 3.4%，慢

3、于同期毛利润增速；2）管理费用由于中介费用减少，2025 年上半年较上年同期减少约 0.14 亿元。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 根据 2025 年中报，我们预计 20252027 年营业收入分别为8.9/10.2/11.6 亿元，同比增长 9.0%/14.2%/14.7%；归母净利润分别为 1.9/2.5/3.2 亿元，同比增长 6.6%/32.9%/29.2%，对应110.7/83.3/64.4 倍 PE，维持“增持”评级。风险提示风险提示 上游芯片缺货风险；智能汽车或商拍业务发展不及预期；手机产品推广不及预期；诉讼败诉风险；理财产品利率波动风险。公司基本情况（人民币）公司基本

4、情况（人民币）项目项目 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)670 815 889 1,015 1,164 营业收入增长率 26.07%21.62%9.00%14.20%14.70%归母净利润(百万元)88 177 188 250 323 归母净利润增长率 53.10%99.67%6.60%32.90%29.22%摊薄每股收益(元)0.218 0.440 0.469 0.624 0.806 每股经营性现金流净额 0.61 0.01 0.70 0.86 1.05 ROE(归属母公司)(摊薄)3.31%6.50%6

5、.55%8.09%9.54%P/E 188.30 87.55 110.65 83.26 64.43 P/B 6.16 5.69 7.25 6.73 6.14 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,60023.0029.0035.0041.0047.0053.0059.00240819240919241019241119241219250119250219250319250419250519250619250719人民币(元)成交金额(百万元)成交金额虹软科技沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表

6、预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 532532 670670 815815 889889 1,0151,015 1,1641,164 货币资金 1,651 1,926 1,185 1,416 1,710 2,085 增长率 26.1%21.6%9.0%14.2%14.7%应收款项 139 107 202 215 232 250 主营业务成本-61