【东莞证券】北交所专题报告：生猪养殖困境反转-250731（14页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。北交所北交所2025 年 7 月 31 日生猪养殖困境反转生猪养殖困境反转北交所专题报告分析师：吕子炜SAC 执业证书编号：S0340522040001电话：0769-23320059邮箱：行业指数行业指数走势走势资料来源：东莞证券研究所，iFinD相关报告相关报告投资要点：投资要点：政策推动产能加速去化政策推动产能加速去化。当前仍处于猪周期的去化阶段，短期内行业产能调整和供应收缩仍将持续。能繁母猪存栏量高位回落，2025年6月全国能繁母猪存栏量为40

2、43万头，较2024年峰值4142万头下降约2.4%。6月，农业农村部明确提出将能繁母猪存栏量调减100万头左右，目标降至3950万头。7月23日，农业农村部召开座谈会强调要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。截至2025年7月，牧原股份计划将能繁母猪存栏从343万头降至330万头，头部企业（如温氏、牧原）已停止二次育肥销售，出栏体重从125公斤降至115-120公斤，预计后续能繁母猪存栏将持续下降。生猪价格走势预计短空长多。生猪价格走势预计短空长多。受二次育肥减少及高温消费淡季影响，猪价可能呈现“先抑后扬”走势。7月上旬

3、猪价冲高至15.30元/公斤后回落。中长期，若能繁母猪存栏稳定在3950万头以下，2026年出栏量将同比减少5%-10%，预计将推动猪价企稳上涨。根据最新数据，2025年7月25日，自繁自养生猪养殖利润为62.16元/头，较前一周（7月18日）的90.89元/头下降31.61%；外购仔猪养殖利润从上周亏损18.66元/头扩大至亏损71.39元/头。这一分化反映出自繁自养模式在成本控制上的优势，而外购仔猪模式受生猪售价低迷的影响，盈利承压。中长期看，养殖利润有望阶段性修复，规模化企业凭借成本优势和产业链协同，盈利稳定性将优于中小散户。关注关注2 2家生猪养殖产业相关企业家生猪养殖产业相关企业永顺

4、生物永顺生物：公司是一家集兽用生物制品研发、生产、销售和技术服务为一体的生物医药企业，主要产品为猪用疫苗和禽用疫苗，公司产品种类齐全，覆盖了猪用疫苗、禽用疫苗30多个品种，包括单价苗、多价苗、多联苗和多联多价苗。公司疫苗销售业务收入占比长期保持90%以上，是公司主要收入来源。大禹生物大禹生物：山西大禹生物工程股份有限公司的主营业务是饲料添加剂、饲料以及兽药的研发、生产与销售。公司的主要产品是微生态制剂、酶制剂、饲料、兽药、其他业务。公司通过“专精特新”认定。2024年，公司饲料添加剂和饲料业务占比分别为65.39%和29.74%。风险提示。风险提示。饲料成本风险；饲料成本风险；饲料成本风险。专

5、题研究专题研究北交所研究北交所研究证券研究报告证券研究报告北交所专题报告2 2请务必阅读末页声明。目目录录1.1.猪周期与生猪产业链猪周期与生猪产业链.4 41.1 猪周期.41.2 生猪养殖产业链.52.2.生猪养殖利润短空长多生猪养殖利润短空长多.5 52.1 政策推动产能加速去化.52.2 生猪价格走势预计短空长多.63.3.北交所生猪养殖企业概况北交所生猪养殖企业概况.8 83.1 北交所生猪养殖产业相关企业总览.83.2 关注 2 家生猪养殖产业相关企业：永顺生物、大禹生物.83.2.1 永顺生物.83.2.2 大禹生物.114.4.风险提示风险提示.1313插图目录插图目录图图 1

6、 1：生猪养殖周期：生猪养殖周期.4 4图图 2 2：猪周期循环规律：猪周期循环规律.4 4图图 3 3：生猪养殖产业链：生猪养殖产业链.5 5图图 4 4：全国能繁母猪存栏量（单位：万头）：全国能繁母猪存栏量（单位：万头）.5 5图图 5 5：全国生猪存栏量（单位：万头）：全国生猪存栏量（单位：万头）.5 5图图 6 6：20222022 年至今全国生猪年至今全国生猪(外三元外三元)价格（单位：元价格（单位：元/公斤）公斤）.6 6图图 7 7：20202020 年至今全国仔猪（年至今全国仔猪（1515 公斤）价格（单位：元公斤）价格（单位：元/公斤）公斤）.6 6图图 8 8：202220