【东莞证券】三美股份（603379）-2025年半年度业绩预增点评：公司上半年归母净利大幅预增147%-172%-250711（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。基础化工行业基础化工行业买入（维持）公司上半年归母净利大幅预增公司上半年归母净利大幅预增 147%-172%147%-172%三美股份（603379）2025 年半年度业绩预增点评2025 年 7 月 11 日投资要点：投资要点：分析师：卢立亭SAC 执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22177163邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 7 7 月月 1010 日日收盘价（元）45.29总市值（亿元）276.49总股本

2、（百万股）610.48流通股本（百万股）610.48ROE（TTM）14.92%12 月最高价（元）49.6212 月最低价（元）25.62股价走势股价走势资料来源：东莞证券研究所，iFinD公司发布公司发布20252025年半年度业绩预增公告年半年度业绩预增公告，预计预计20252025年半年度实现归属于上年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为市公司股东的净利润为94,761.9094,761.90万元到万元到104,238.10104,238.10万元，同比增长万元，同比增长146.97%146.97%到到171.67%171.67%；预计预计20252025年半年度实现归属于上市公司股

3、东的扣除年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为非经常性损益的净利润为93,901.9093,901.90万元到万元到103,378.10103,378.10万元，同比增长万元，同比增长151.01%151.01%到到176.34%176.34%。制冷剂供给端受限制冷剂供给端受限，行业格局良好行业格局良好，价格持续上涨带动公司业绩大幅预价格持续上涨带动公司业绩大幅预增增。2025年，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）继续实行生产配额管理，竞争格局持续优化，下游需求增长，市场价格稳步上行。2025年上半年，公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨

4、，盈利能力稳步提升，推动公司业绩大幅预增。单季度来看，公司预计二季度实现归母净利润5.47亿元-6.41亿元，同比增长138.70%-180.08%，环比增长36.31%-59.95%。公司二季度业绩同环比均大幅预增，主要是制冷剂价格持续上涨所带动。根据百川盈孚的数据，2025Q2，制冷剂R32、R134a、R125、R22的市场均价分别是49811.48元/吨、47688.52元/吨、45270.49元/吨、35885.25元/吨，分别同比+49.63%、+52.41%、+8.35%、+33.79%，分别环比+12.73%、+6.84%、+3.97%、+5.37%，二季度主流制冷剂价格同环比

5、继续上行。主流制冷剂近期价格高位运行。主流制冷剂近期价格高位运行。根据百川盈孚的数据，截至7月10日，R22市场均价是3.5万元/吨，相比上月-2.78%，相比年初+6.06%，相比去年同期+14.75%；R32市场均价是5.35万元/吨，相比上月+4.9%，相比年初+24.42%，相比去年同期+48.61%；R125市场均价是4.55万元/吨，相比上月持平，相比年初+8.33%，相比去年同期+31.88%；R134a市场均价是4.95万元/吨，相比上月+2.06%，相比年初+16.47%，相比去年同期+65%。投资建议投资建议：公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套

6、的氟化工产业链，并成为行业内主要的供应商。预计公司2025年的基本每股收益是3.17元，当前股价对应市盈率是14倍，维持买入评级。风险提示风险提示：原材料价格大幅波动风险；汽车、空调等下游需求波动风险；部分制冷剂品种需求弱于预期风险；贸易摩擦风险；出口量不及预期风险；行业供需格局恶化风险；项目推进不及预期风险等。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告三美股份（三美股份（603379603379）半年度业绩预增点评半年度业绩预增点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 7 月 10 日）科目（百万元）科目（百万元）2022024 4A A2022025 5E E