【东莞证券】三美股份（603379）-2025年一季度业绩预告点评：一季度制冷剂价格继续上涨，公司业绩大幅预增-250414（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。基础化工行业基础化工行业买入（维持）三美股份三美股份（603379603379）20252025 年一季度业绩预告点评年一季度业绩预告点评一季度制冷剂价格继续上涨，公司业绩大幅预增2025 年 4 月 14 日投资要点：投资要点：分析师：卢立亭SAC 执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22177163邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 4 4 月月 1111 日日收盘价（元）38.20总市值（亿元）233.20总股本

2、（百万股）610.48流通股本（百万股）610.48ROE（TTM）9.68%12 月最高价（元）46.2512 月最低价（元）26.07股价走势股价走势资料来源：东莞证券研究所，Wind公司发布公司发布2022025 5年年一季度业绩预告一季度业绩预告，预计公司预计公司20252025年一季度实现归属于上年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为市公司股东的净利润为36,938.6936,938.69万元到万元到42,848.8942,848.89万元，同比增长万元，同比增长139.41%139.41%到到177.71%177.71%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净实现归属于上市

3、公司股东的扣除非经常性损益的净利润为利润为36,467.6336,467.63万元到万元到42,377.8342,377.83万元，同比增长万元，同比增长136.29%136.29%到到174.58%174.58%。制冷剂产品制冷剂产品2025Q12025Q1继续涨价继续涨价，公司业绩同比大幅预增公司业绩同比大幅预增。2025年，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）继续实行生产配额管理，一季度供需格局进一步优化，下游需求增长，市场价格持续走高，公司第一季度氟制冷剂产品平均价格实现同比大幅上涨，盈利能力稳步提升。根据百川盈孚的数据，制冷剂R134a/R125

4、/R32/R22一季度的市场均价分别同比+44.53%/+16.28%/+97.92%/+63.01%。二季度空调企业制冷剂长协价格继续上涨二季度空调企业制冷剂长协价格继续上涨，行业景气度不改行业景气度不改。近日，二季度空调企业的制冷剂长协价格确定，根据氟务在线的数据，制冷剂R32承兑价格是46600元/吨，相比一季度长协价格上涨6000元/吨，上涨幅度为14.77%，R410a承兑价格是47600元/吨，相比一季度长协价格上涨6000元/吨，上涨幅度为14.42%。在二季度空调企业制冷剂长协价格落地之后，行业推涨氛围较浓。根据百川盈孚的数据，截至4月11日，R134a市场均价是4.65万元/

5、吨，相比上月+3.33%，相比年初+9.41%，相比去年同期+45.31%；R125市场均价是4.5万元/吨，相比上月+1.12%，相比年初+7.14%，相比去年同期+2.27%；R32市场均价是4.8万元/吨，相比上月+6.67%，相比年初+11.63%，相比去年同期+65.52%；R22市场均价是3.6万元/吨，相比上月+0.70%，相比年初+9.09%，相比去年同期+56.52%。投资建议投资建议：公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并成为行业内主要的供应商。预计公司2024年的基本每股收益是1.29元，当前股价对应市盈率是30倍，维持买入评级

6、。风险提示风险提示：原材料价格大幅波动风险；汽车、空调等下游需求波动风险；部分制冷剂品种需求弱于预期风险；贸易摩擦风险；出口量不及预期风险；行业供需格局恶化风险等。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告三美股份三美股份（603379603379）2022025 5 年年一季度业绩预告一季度业绩预告点评点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 4 月 11 日）科目（百万元）科目（百万元）2022023 3A A2022024 4E E2022025 5E E2022026 6E E营业总收入营业总收入3333.793333.793989.403989.4057