【东莞证券】赤峰黄金（600988）-2024年年报点评：专注黄金主业，公司2024年业绩翻倍增长-250401（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。有色金属有色金属行业行业买入（维持）专注黄金主业，公司专注黄金主业，公司 20242024 年业绩翻倍增长年业绩翻倍增长赤峰黄金（600988.SH）2024 年年报点评2025 年 4 月 1 日投资要点：投资要点：分析师：许正堃SAC 执业证书编号：S0340523120001电话：0769-23320072邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 3 3 月月 3131 日日收盘价(元)22.90总市值（亿元）428.13总股本(亿股)18

2、.70流通股本(亿股)16.64ROE（TTM）25.13%12 月最高价(元)22.9012 月最低价(元)15.55股价走势股价走势资料来源：iFind，东莞证券研究所公司公司公布公布2022024 4年年年报年报，20242024年实现营业收入年实现营业收入90.2690.26亿元亿元，同比同比+24.99%+24.99%；实实现归母净利润现归母净利润17.6417.64亿元亿元，同比同比+119.46%+119.46%；实现扣非归母净利润实现扣非归母净利润17.0017.00亿元亿元，同比同比+96.28%+96.28%。矿产金量价齐升矿产金量价齐升，公司公司 Q4Q4 业绩创历史新高

3、业绩创历史新高。单季度来看，公司 2024Q4 实现营业收入 28.03 亿元，同比+29.85%，环比+38.30%；实现归母净利润 6.59亿元，同比+132.05%，环比+67.02%。盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 43.84%，同比增加 11.26 个百分点；净利率为 22.00%，同比增加 9.94个百分点。2024 年，公司实现黄金产量 15.16 吨，同比增长 5.60%，其中国内矿山贡献 3.91 吨，同比增长 14.6%，增速表现突出；境外矿山贡献11.25 吨，继续发挥核心支撑作用。2024 年公司矿产金产量稳步增长，成本管控持续优化，叠加期间国际黄金价格大幅上涨

4、，推动公司业绩翻倍增长。专注黄金主业专注黄金主业，资源量增厚奠定产量增长潜力资源量增厚奠定产量增长潜力。公司坚定“以金为主”的发展战略，并深入推进国际化战略。国内方面，五龙矿业采矿及运输能力持续提升，于 2024 年底达到日处理量 2000 吨以上，计划于 2025 年达到每日 3000 吨的满产能力。吉隆矿业 18 万吨金矿石扩建项目于 2024 年 6 月启动试生产，年末通过验收。海外方面，万象矿业运营的塞班铜金矿是老挝最大的有色金属矿山，享有包括塞班矿区在内的合计 1000 余平方公里范围内的矿产资源勘探及开采的独占权利，探矿前景广阔。万象矿业远西露天金矿于 2024 年 9 月完成投产

5、，投产首年即贡献黄金产量 1.2 吨。金星资源核心资产瓦萨金矿位于著名的阿散蒂金矿带上的成矿有利地段，矿区及外围找矿潜力仍然巨大。金星瓦萨在 2024 年下半年已启动 B-Shoot 南区深部扩建项目的加密钻探，预计在 2025 年将进一步加速加大整体钻探工作，以提高资源级别并增加黄金储量，增强未来产能保障。黄金产量连年增长黄金产量连年增长，叠加金价有望维持高位叠加金价有望维持高位，公司业绩增长得到保障公司业绩增长得到保障。近年来，公司通过加快内部探矿增储及外部资源整合并购，保有资源量显著增加。2025 年公司计划黄金产量将进一步增长，预算合并范围内黄金产销量 16.70 吨，电解铜 1001

6、0 吨，铜铅锌精粉 33350 吨，钼精粉 660 吨。同时，当前美国关税政策的不确定性增强且全球范围内地缘政治局势延续，黄金的避险价值持续凸显，黄金价格易涨难跌。随着公司重点黄金项目逐步爬产，叠加金价有望维持高位，公司业绩持续增长值得期待。投资建议投资建议：公司坚定不移地发展黄金矿业主业，随着重点开发的矿山项目持续推进，降本增效进一步深化，公司未来业绩增长值得期待。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.19元和1.40元，对应3月31日收盘价的PE分别为19.32和16.37倍，维持对公司的买入评级。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告赤峰黄金（600988.S